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大庆华科:成本高需求弱 公司业绩低迷

2012-08-31 类别:公司研究 机构:民生证券 研究员:杜志强

[摘要]

一、事件概述公司公布2012年中报,实现营收5.3亿,同比增长1.3%;实现净利润-1231万元,同比下降159.9%;每股收益-0.09元。


一、二、分析与判断油价大幅波动及下游需求低迷是利润减少的主要原因公司利润同比大幅度减少,主要原因一方面是上半年国际油价大幅波动,另外一方面是由于国内经济形势恶化,造成石化化工的下游行业需求低迷,多数化工产品价格下滑明显。


二季度亏损严重,三季度开始好转一季度国际油价处于高位,二季度开始大幅下跌。从第二季度开始国内需求和出口恶化,公司主要化工产品下游需求低迷,价格也随着下降,压缩了公司的利润空间。二季度单季亏损2109万,而去年同期盈利1041万。三季度开始,国内外经济形势趋于平稳,国际油价也处于相对稳定的区间,预计公司业绩将从三季度开始小幅盈利,部分弥补二季度的大幅度亏损。


国内收入占比增加上半年来自国内的收入为4.98亿元,同比增加8.88%,主要原因是产品销量增加,由于产品价格下降明显,毛利率总体呈下降趋势;上半年出口收入2610万,同比下滑17.54%,主要是因为产品单价下滑明显。综合来看,上半年国内收入占总收入比例提升,达到95%以上。


二、三、盈利预测与投资建议预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.03、0.16和0.27元。对应当前收盘价PE分别为407、70、41倍,目前估值较高。今年是公司业绩较低迷的一年,我们预计从下半年开始下游需求将逐步恢复,公司估值有望得到修复,我们暂时给予公司“中性”评级。


三、四、风险提示:


下游行业需求持续低迷导致化工产品价格长期处于低位。


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