华联综超：扩张步伐依旧 看好长期成长性

2012-09-26 类别：公司研究 机构：渤海证券 研究员：闫亚磊

[摘要]

调研情况：

近期我们调研了华联综超，就行业发展和公司经营情况进行了较深入交谈。

投资要点：

厘清业态、重点发展生活超市和高级超市公司是一家全国性的连锁超市企业。现在公司已经理清了业态种类，目前包括生活超市、高级超市及便利店3种业态。高级超市面积稍小，大概3000至5000平米，商品品类与生活超市有一定区别，进口商品占比大，毛利稍高，但对商圈要求较高，目前公司有30家左右高级超市，未来计划在北上广深继续开店。公司从07年就开始做高级超市，在高级超市细分市场上已树立了品牌效应。生活超市目前有约100家左右，在全国多区域布局，单店面积在1万平米左右，但是公司目前经营面积下限已经往下调整，之前对面积大小要求较高。公司未来将继续加大对生活超市和高级超市的投入。

年均开店规模继续维持、西北等地区有望深入布局截止上半年公司总店面数为134家，今年上半年新开11家店，预计下半年开店速度会加快，全年新增店数会与去年持平，约为30家左右。公司认为现在市场竞争激烈，为了领先对手，必须抢占市场做大做强，预计未来2年平均年新开店规模还将保持下去。公司采取先在全国全面布局，再挖掘潜力市场进行渗透。经过前几年市场培育，公司未来将在北京、青海、甘肃、宁夏、内蒙、广西等城市继续深入布局。我们预计经过之前在这些地区的摸索和培育，公司的区域统采比例将加大，同时市场培育期也有望缩短。目前公司的全国统采的比例已提高到30%左右，高于我们之前预期。同时公司已在全国建立了约10个左右的配送中心，进一步提高供应链管理水平。但由于配送物流中心投入较大，公司的配送中心规模还相对较小。