仁智油服：季节性因素致三季度环比显著增长

2012-10-25 类别：公司研究 机构：第一创业 研究员：景殿英

[摘要]

事件：公司发布2012年三季报，公司前三季度实现营业收入3.84亿元，同比增长24.2%；实现净利润4482万元，同比增长18.9%。

其中第三季度实现营业收入1.56亿元，同比增长16.5%；实现净利润2815万元，同比增长17.1%。前三季度EPS为0.39元。

点评：

季节性因素导致公司三季度环比显著增长。三季度单季度实现净利润环比增长136%，三季度销售毛利率为33%，明显高于前两个季度，主要是公司收入确认的季节性所致。

管理费用同比增长，销售费用和财务费用同比下降。销售费用同比减少31.24%，主要是公司拓展市场开支减少所致；管理费用同比增长76.77%，主要是公司研发投入大幅增加所致；财务费用同比下降294.43%，主要是公司募集资金定期存款利息收入增加所致。

公司2012年全年预计的经营业绩：预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为：10%～30%，净利润变动区间为：7,963.43～9,411.32万元。公司加强市场开拓力度，销售收入增长；同时，公司进一步加强降本增效。

维持“审慎推荐”评级。公司立足西南地区，钻井液技术服务具备一定优势，未来西南区天然气产业的大开发将有利于公司保持稳定成长。预计2012-2014年EPS分别为0.72元、0.92元和1.06元，按照最新股价19.66元，对应的PE分别为27倍、21倍和19倍，维持“审慎推荐”评级。

风险提示外部区域开拓难度较大的风险；毛利率不稳定的风险；应收账款余额较大的风险。