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大名城:新型城镇化主题投资的代表房企

2013-01-28 类别:公司研究 机构:上海证券 研究员:舒廷飞

[摘要]

主要观点定增注入名城集团旗下优质地产资源名城集团旗下的房地产事业板块于2011/10借壳上市,成为A/B股兼有的主板公司。18家债权银行合计持有公司股改限售股约4000万股,已于2011/11到期,截至2012年底,银行已通过二级市场减持超过2000万股,预计2013年减持压力将减轻。


立足福州稳步向二、三线城市拓展公司规划建筑面积约405万平米,主要集中在福州和常州,2012年签约额预计约30亿元,签约面积和签约金额分别较去年同期增长228.49%和155.60%;受竣工交付周期影响,符合结转面积和金额较去年减少。预计2013年可结算收入超过40亿元,主要有:常州大名城一期已售高层(8亿元)、名城港湾三区(9亿元)和名城城市广场。


土地储备充足、项目储备达4.5万亩公司坚持理性拿地,土地储备合计4.5万亩,包括:二级招拍挂的福州370亩、常州304亩;一二级联动的福建永泰4000亩(已获拍800亩)、唐山滦县(6000亩);一级开发的福建永清3500亩、兰州3万亩。据测算2013年公司在一级开发上的支出约18亿元,缺口约2亿元,公司能够通过销售回款和集团的银行授信化解资金压力。


投资建议公司是新型城镇化主题投资的房企代表,将受益于外来人口的流入和城镇落户条件的放宽;公司2012年结算项目较少,年报业绩预减64%;预计2013年业绩有望实现逐季快速增长。从中期看,公司土地储备近4.5万亩,区域布局受益新型城镇化方向,未来2-3年业绩增长潜力较大。预计公司2012-14年EPS为:0.17元/0.51元/0.73元,业绩承诺兑现概率较大。建议给予公司“跑赢大市”评级。


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