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铁汉生态:利润分配预案兑现预期 看好长期投资价值

2013-02-01 类别:公司研究 机构:长城证券 研究员:王飞

[摘要]

利润分配预案符合市场预期,兼顾了公司业务发展和股东利益。受近期的利好密集释放和机构热捧,公司股价再创新高,由于股价短期涨幅较大,不排除有短期回调波动风险,但我们仍然看好公司长期投资价值。根据目前在手和即将新签订单情况以及资金实力等综合判断,预计2012-2014年EPS分别为1.01、1.35和2.1元,看好2013年估值切换机会和未来三年高增长,公司是业绩和主题兼具的投资标的,目标股价45元(对应13年35倍PE),维持“强烈推荐”投资评级。


事件:


1月31日晚,公司发布2012年度利润分配预案:以截止2012年12月31日公司总股本210,537,252股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增5股,合计转增股本105,268,626股,转增后总股本将变更为315,805,878股。同时以2012年12月31日的总股本210,537,252股为基数,拟按每10股派发现金股利1.5元(含税),共计约3158万元。


要点:


利润分配预案与业绩成长性相匹配,符合预期。公司自2011年3月上市以来实现快速发展,2011净利润增长118%,相应的2011年中报、年报连续两次进行高送转及派现(参见表1)。因此,公司1月22日发布业绩50%-60%高增长的预告后,市场一直对公司有高送转的憧憬,现在10送5的预案既与公司成长性相匹配,又兑现了市场预期,彰显了公司在优异的经营业绩基础上积极回报股东和投资者。


兼顾公司业务发展和股东利益。资金是园林企业(尤其对于市政园林BT业务)的核心竞争要素,目前公司资金实力可完全满足2013年业务发展(在手资金5亿元,银行授信额度10亿元,最近审批的短融5亿元,再考虑前期BT项目回购款在2013年约有3-4亿元的回收,共约23亿元),本预案的现金分红约3158万,不会造成流动资金不足。另外,按照公司的2012年业绩预告,2012年EPS在1.00—1.07元,本预案每股现金分红0.15元,股利分配率约为15%在合理水平,转增前公司资本公积金数额仍较为充盈(每股资本公积4.39元),10转增5符合公司和股东利益。


股价再创新高,利好兑现股价或有短期回调风险,但看好公司长期投资价值。受近期的利好密集释放(1月21日晚公告了远超市场预期的股权激励计划草案,22日晚公告2012年净利润50%-60%高增长的业绩预告,25日公告或将中标1.98亿大额BT订单,31日晚公告利润分配方案)和机构热捧(1月22日交易龙虎榜中前5大买入席位均为机构所占据,共计买入6002万元,占当日交易总额的32.30%),公司昨日股价41.44元再创历史新高(以收盘价计算),昨日单日涨幅达5.42%,自12月21日我们提升公司投资评级至“强烈推荐”(28.82元)以来,股价已累计涨幅44%。由于股价短期涨幅较大,不排除有短期回调波动风险。


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