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北新路桥:分享丰厚收益 增持评级

2013-03-15 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:周蓉姿

[摘要]

公告内容:


北新路桥与漯周高速、中航发展以及禹亳铁路发展有限公司于2013年3月13日在河南许昌市签订《增资扩股协议书》,公司将以自有资金6亿元认缴禹亳公司注册资本59,243万元,剩余757万元计入禹亳公司资本公积。公司、漯周高速、中航发展的股权比例为34%、35%、31%。


禹亳铁路作为中原经济区出海通道的重要地位已获得国家规划认可。


项目建成后,与我国既有南北干线铁路贯通接轨,成为晋南、河南、皖北和苏北至沪、宁、杭的一条重要客货运干线通道。不仅有利于中原地区、皖北地区煤炭和农产品等资源有序输出,也有利于东部地区产品进入广阔的中部市场,对于加速中部地区与长三角的融合,优化资源配置,拉动豫西、豫中、皖北和苏中地区经济发展具有重要意义。


目前,禹亳铁路已被列为河南省“十二五”期间的重点工程项目,并被纳入国家中原经济区战略发展规划。


禹亳铁路总概算158.5亿,共分三期建设。一期工程,郏县至许昌段,投资21亿元,现完成14.6亿元,预计2013年3季度全线通车;二期工程,许昌至亳州段224公里,总投资62.5亿元,各项审批核准工作基本完成,计划2013年初、年底分别开工建设许昌绕城至鄢陵段、鄢陵至亳州段;三期工程,安徽境内亳州至蚌埠段220公里,投资估算75亿元,正在进行前期工作。


禹亳铁路运营前景乐观,收入丰厚。河南省发改委将禹亳铁路的运费核定为0.35元/吨公里,该线路的初始规划运量为1200万吨/年。我们预计,建成后实际运量可能达到2000万吨/年,两种运量假设条件下公司可分别获得权益收入4.28亿元或7.14亿元,盈利丰厚,且存在所持铁路产权增值的预期。


盈利预测及评级。我们认为公司作为股东方,承接禹亳铁路二期、三期工程订单是大概率事件,暂时维持2012-2014年EPS分别为0.11元、0.13元和0.15元的盈利预测,建议积极关注公司的新型城镇化主题性投资机会以及后续新签订单情况。


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