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奥普光电:新产品开启未来成长空间 推荐评级

2013-03-22 类别:公司研究 机构:日信证券 研究员:宋雷

[摘要]

事件公司发布了2012年年度报告。2012全年,公司实现营业收入2.65亿元,同比增长17.91%;归属于母公司所有者的净利润5657.01万元;同比增长5.59%。


投资要点公司业绩继续保持平稳增长,光电子器件销量实现高速增长单季度数据看,公司单季度营业收入1.01亿元,同比增长39.87%;实现利润总额2095.36万元,同比增长7.79%;归属于母公司所有者的净利润2758.68万元;同比增长5.37%。


报告期内,公司积极调整产品结构,进行新产品研发布局。目前,机场道面检测系统已经形成产品并推向市场。隐斜计、大口径新材料光学元件等研发项目进展顺利。我们看好相应新产品为公司带来的业绩成长空间。


光电测控仪器和光电子器件产品实现高速增长。公司主要产品有两类:光学材料、光电测控仪器和光电子器件。2012年全年,光电子器件产品的销量同比增长639%,光电测控仪器营收同比增长18.9%。主要是奥利红外公司于2011年下半年开始投产所致。此外,子公司长光华芯和长光辰芯于2012年成立,已经有部分产品开始投产。我们期待上述子公司为公司带来业绩高成长的动能。


公司毛利率小幅下降,新设子公司增加管理费用公司综合毛利率有小幅度下降。2012全年,公司的综合毛利率为38.87%,同比下降3.98个百分点;公司第四季度单季度的综合毛利率为36.07%,同比下降4.61个百分点,环比上升0.33个百分点。我们认为,随着新产品的投产,公司利润率水平有望逐步回升。


新设子公司增加公司管理费用。报告期内,公司的期间费用率为18.24%,同比上升3.3个百分点;其中年初累计管理费用率为19.38%,同比上升2.18个百分点。公司单季度管理费用率为20.37%,同比上升3.68个百分点。管理费用率上升主要是新设子公司带来管理费用增加。


公司是国内领先的国防军工科技企业,具备稀缺性特征,看好公司长期业绩成长空间公司是国家首批认证的高新技术企业,长期承担军工产品研制生产工作,在特种精密机械加工、表面处理、光学加工、特种工艺设计方面具备显著的先发优势。公司尤其在光电测控领域具备一流的研发优势,拥有丰富的技术储备,相关产品广泛应用于国防军工部门。


此外,公司具备国防军工产品的军品资质,这使得公司深处竞争壁垒之内,具备核心竞争优势。期待我国国防装备升级为公司带来更加广阔的成长机会。


投资建议我们预计2013-2015年的基本每股收益分别为0.62元、0.80元和0.98元,对应市盈率分别为32.1倍、25.0倍和20.3倍。我们看好公司作为本土优秀光学器件厂商的业绩增长空间,首次给予“推荐”的投资评级。


风险提示终端产品需求波动。


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中信建投11-04