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国电南自:经营状况有望持续好转 持有评级

2013-03-28 类别:公司研究 机构:齐鲁证券 研究员:刘江啸 刘统

[摘要]

投资要点事件:公司公布年报,2012年公司实现营业收入41.47亿元,与上年同期相比增长29.43%;实现净利润约3.08亿元,与上年同期相比增长20.65%;实现归属于上市公司的净利润为1.46亿元,同比下降36.34%;对应EPS为0.23元。利润分配方案为每10股派现金红利1元。


点评:


主营业务稳健增长,输变电工程总包和新能源爆发式增长:分业务来看,2012年公司各项业务均保持平稳增长态势,电网自动化业务、电厂自动化业务、节能减排业务、水电自动化业务、智能化一次设备收入增速24.35%、14.96%、14.87%、15.07%、45.11%;新能源产品和输变电总承包业务收入增速分别为149.32%、106.76%,呈现爆发式增长态势。


费用率得到有效控制:2012年公司全面开展降本增效,加大了对费用率的控制,期间费用率为24.47%,较2011年下降了0.68%。其中销售费用率、财务费用率较2011年分别下降了0.34%、1.17%,管理费用率较2011年提高了0.83%。


少数股东损益拉低上市公司净利润增速:作为公司成立以来与外商最大的合作项目,2012年南京国电南自自动化有限公司(国电南自持股比例51%、ABB持股比例49%)已正式运营,且ABB(中国)公司在上海和厦门的电力自动化业务完成注入,公司2012年少数股东损益大幅提升,导致公司2012年归属于上市公司的净利润增速明显低于收入增速。


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