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宜昌交运:关注旅游服务进展 大市同步评级

2013-04-17 类别:公司研究 机构:上海证券 研究员:冀丽俊

[摘要]

动态事项公司发布2012年年度业绩报告。2012年公司实现营业收入为10.83亿元,较上年同期增长10.71%;归属于母公司所有者的净利润为7832.99万元,较上年同期下降24.82%;基本每股收益为0.59元,业绩低于预期。分配预案为每10股派2元(含税)。


主要观点旅客运输业务下降使得营收减少2012年,公司实现旅客运输收入3.22亿元,同比下降9.14%,其中:道路客运业务实现营业收入2.14亿元,同比下降9.47%;水路客运业务实现收入6749.27万元,同比增长12.16%;港站服务实现收入3892.22万元,同比下降27.72%;出租车业务实现收入194.04万元,同比下降15.49%。可以看出,旅客运输业务总体出现下降,主要是由于道路客运业务下降,2012年公司旅客运输业务实现旅客周转量146139.53万人公里,比去年同期增长0.93%;旅客运输平均运价为0.1926元/公里,比去年同期下降5.95%。由此公司运输业务收入下降。


旅游服务业务增长较快,2012年游客接待量达到15.87万人次,同比上升197.86%;旅游直通车全年运送游客7.89万人次,同比增长101%。实现旅游业务实现1.23亿元。


汽车销售和售后业务实现营业收入5.95亿元,同比增长17.39%,维持快速增长。2012年度公司整车销售完成5061台,比去年增长20.56%;实现售后服务收入4863万元,同比增长26.55%。


毛利率小幅下降2012年,公司主营业务的毛利率为17.25%,较上年同期下降2.43个百分点,其中,道路客运业务毛利率22.74%,较上年同期下降4.54个百分点;水路客运业务毛利率37.59%,较上年同期上升1.78个百分点;旅游业务毛利率为26.04%;汽车板块毛利率为8.65%,较上年同期下降0.4个百分点。


募投项目部分投产公司募投项目部分投产,已为公司带来收益,公司的旅游客运业务初见效果。


宜昌汽车客运中心项目,已完成工程建设,正处于竣工决算中。


该项目竣工后,旅客日均发送量最高将达到2.5万人次/日。预计今年贡献收入。


三峡新型游轮旅游客运项目。“长江三峡6号”和“长江三峡7号”两艘游轮于2012年3月31日首航并投入试运行,实现盈利366.44万元;“长江三峡8号”、“长江三峡9号”预计2013年7月份投入运行。


鄂西生态文化旅游圈旅游客运项目,2012年度实现盈利168.83万元,预计在2014年底全部完工。


投资建议:


未来六个月内,维持“大市同步”评级。


预计公司2013、2014年营业收入分别增长4.86%和9.03%,归属于母公司所有者的净利润分别增长2.44%和6.47%;每股收益分别为0.60元和0.64元;相应的动态市盈率分别为15.89倍和14.92倍,估值居于行业平均。考虑到公司客运业务受到分流影响,旅游业务在运营初期对公司业绩的贡献有限,短期内维持公司“大市同步”评级。


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