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国电南自:精耕细作保增长 持有评级

2013-06-21 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:伊晓奕

[摘要]

调研情况:


近期我们对国电南自调研,和公司高管就公司发展和行业情况进行交流。


投资要点:


兆瓦级储能站具备广阔市场空间基于锌溴技术的储能系统相较于其他技术具有安全性高、转化效率高、易维护的优点,目前国内没有成熟应用于产业化的相关技术,国电南自旗下储能公司是公司与原美国ZBB公司的专家合作,公司占51%股份,合资公司具有自主知识产权,技术国际领先,目前正在样机测试阶段。储能系统的市场前景广阔,军用价值高,广泛应用于沙漠、海岛等电力覆盖缺乏的军事地区,且需求方价格敏感度低,预计盈利空间大。预计今年底在工厂园区内建设基于锌溴技术的储能示范站,进入试运行阶段。


轨道交通业务分享行业红利高铁领域,公司与中铁电气化局紧密合作,稳定在1/3的市场占有率(中铁电气化局占铁道部项目份额的2/3,公司占中铁电气化局的2/3)。12年底签订的2.63亿元宁天城际项目正在施工,可按工程进度确认收入,为13年贡献利润。13年是轨道交通爆发式增长的年份,公司在该领域精耕细作数年,将充分享受行业红利。


光伏电站值得期待光伏电站业务主要是EPC模式,毛利率不太高,5%左右,公司采取总包模式能进一步采购公司产品,达到二次销售,提升营业额和综合毛利率的目的。目前国家大力支持光伏产业发展,作为电站EPC厂商将率先受益。


投资建议预计公司13-15年的EPS为0.28、0.31、0.35元/股,对应目前股价市盈率为22.57倍,给予“持有”评级。


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国盛证券12-27
川财证券11-18
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中信建投11-04