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华鼎锦纶:未来看好南美市场的开拓 增持评级

2013-10-16 类别:公司研究 机构:民族证券 研究员:齐求实

[摘要]

投资要点:


事件:公司发布三季报业绩预告,预计今年三季度业绩同比提升50-70%。去年同期公司归属于上市公司股东净利润3787.74万元,由于去年收购杭鼎,导致财务报表合并范围发生变化,经过追溯调整后,公司实现净利润3469.01万元。因此,预计今年前三季度公司归属于上市公司股东净利润在5203.52~5897.32万元。


产品毛利率提升和财务费用减少是业绩同比大幅增长的主要原因。从锦纶行业的价差情况来看,三季度锦纶产品不锦纶切片的价差实际上是有所缩窄的,但公司产品的毛利率却逆势提升,我们认为这是因为公司产品定位于高端和第三季度市场开拓情况良好有关。另外,从今年中报来看,公司的财务费用同比大幅下降,直接的原因是汇兑收益大于汇兑损失。


看好公司未来在海外市场,特别是南美市场的开拓。公司一直重视南美市场的拓展,从公司的2012年年报中董事会报告可以看出,南美市场应该是公司外销市场的一个新的增长点。今年九月底,公司在巴西对三国和地区的尼龙线反倾销初裁中得到了零税率的结果,是内地企业唯一一家幸免于征税的公司,其他的上市公司如春晖股份、美达股份、还有在海外上市的某些锦纶企业等都丌同程度地被征收反倾销税。由于巴西本土的锦纶丝定位于低端,而公司产品定位于高端,预计巴西本国的锦纶企业丌会对公司的锦纶产品形成冲击,而高端领域,由于竞争对手被征税,我们预计公司未来在巴西市场上公司的产品将会更有竞争力,预计未来这一块占比会有一定的提升。


维持公司“增持”的投资评级。我们预计公司2013-2015年EPS为0.14元、0.25元、0.37元,维持“增持”的投资评级。


风险提示。己内酰胺价格大幅下跌的风险,巴西反倾销终裁发生变化的风险,纺织服装出口疲软的风险。公司项目投产时间低于预期的风险。


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