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贵州百灵:打造民族药重磅品种 增持评级

2013-10-31 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:刘亚明

[摘要]

投资要点:


1、三季报业绩符合预期公司3季报显示1-9月营业收入、净利润同比增长7.59%、12.39%(扣非后12.51%),EPS0.33元,符合市场预期(公司中报后预告2013年1-9月的业绩为10-30%)。7-9月营业收入下滑4.7%,净利润下滑14.48%(扣非后15.99%)。公司预计2013年全年净利润增速10-30%。


2、中成药业务:做大苗药,品牌运作与外延扩张同时发力2.1内涵增长,打造潜力大品种公司目前的主要产品有4个,分别是独家苗药产品银丹心脑通软胶囊、独家苗药产品咳速停糖浆及胶囊、非苗药独家产品金感胶囊、VC银翘片。


处方药银丹心脑通软胶囊进入新版基药后前景远大预计银丹心脑通软胶囊3季度销售提速,预计随着各省基药招标陆续实施将会逐步释放业绩。银丹心脑通软胶囊已进入2009年版医保乙类处方药目录,进入2012年版新版基药目录,作为独家品种在基层市场具有广阔前景。它具有“心脑同治”的功效,是横跨心脑血管大病种领域的大品种。主要成分为银杏叶、丹参、灯盏细辛、三七、绞股蓝、山楂等,被陈可冀院士誉为中药组方治疗心脑血管疾病的金标准,主治冠心病心绞痛,高脂血症、脑动脉硬化等,因其作用全面,集治疗和调养于一体,在众多心脑血管药物中快速崛起,其临床疗效和市场价值受到众多专家的一致认可。


2009-2011年销售收入年均增速40%以上,2011年增长50%以上,收入接近3亿元,毛利率约为80%。该产品2012年开始受到产能限制,收入为27671.18万元,随着新的生产线投产,增速开始提升,预计2013全年增速35%左右,实现收入3.7亿元以上,目前已经进入北京招标,2014年有望实现收入5-6亿元。公司计划3年内实现收入10亿元,5年内实现收入20亿元。


公司处方药渠道队伍500人左右,布局处方药较为顺利,目前公司已开发二级以上医院2800多家,其中三级医院近1100家,该产品已进入三甲医院400多家,主要集中在北上广,今后将向基层倾斜。


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