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万家乐:提升综合竞争力 增持评级

2013-11-12 类别:公司研究 机构:湘财证券 研究员:刘飞烨

[摘要]

投资要点:


公司公告称,拟通过全资子公司广东万家乐燃气具有限公司在广东顺德清远(英德)经济合作区投资1.346亿元建设万家乐厨房科技工业园,预计投产建设70亩,打造万家乐橱柜生产基地。


投资橱柜项目,预计2015年投产本次投资通过公司全资子公司万家乐燃气具的全资子公司广东万家乐厨房科技有限公司进行实施。此次项目投资的资源来源为公司自筹和银行贷款,项目建设周期为2013年11月至2015年3月,项目建成后将形成年产10万套橱柜的生产能力。


橱柜和厨电将发挥协同效应,提升公司竞争力公司目前主营业务为燃气热水器、灶具、油烟机等厨房电器产品,目前产品在安装使用过程是需要依托橱柜为集成平台的。而公司此次对橱柜项目的投资将使得公司未来涉足橱柜业务,橱柜业务和公司现有烟灶消、热水器业务之间将能形成较好的协同效应。在各类产品单独销售的同时,公司产品线的丰富足以打造整体橱柜产品,可以在更大程度上促进公司厨电业务的发展,提升公司的综合竞争力。


同时,整体橱柜项目建成后,对于公司拓展工程类渠道也能起到较好的促进作用。公司预计至2018年橱柜业务可实现年销售收入5亿元,税后利润4095万元,净利率达8.19%,高于公司目前盈利水平。橱柜行业目前增长较快,盈利能力处较高水平,未来也将成为公司新的利润增长点。


但该项目需要一定建设周期,短期内尚无法为公司贡献利润。且项目建设过程中尚具备一定风险和不确定性。


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