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嘉麟杰:净利润大幅增长 谨慎推荐评级

2014-02-16 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:雷玉

[摘要]

事件描述嘉麟杰(002486)今日公布其2013年年度报告,主要经营业绩如下:


2013年公司实现营业收入89,641.03万元,同比增长10.57%;实现净利润9,834.07,较去年同比增长157.26%;实现每股收益0.24元。公司拟每10股派发0.8元(含税),送2股(含税),转增8股。


事件评论市场回暖订单充足,营业收入恢复性增长:2013年公司实现营业收入89,641.03万元,同比增长10.57%;同时,公司毛利率增长3.8个百分点至27.4%;公司的面料业务已经实现恢复性增长,公司订单充足,毛利率提高,主要原因在于:(1)公司与破冰船、Polartec等在内的几个现有大客户的销售业绩稳中有升;(2)公司成功扩大了对Nike等国际知名品牌的销售,,并开发出了多个国际新客户,有力地保证了公司高端客户群的稳定增长;(3)2013年下半年开始,户外专业运动服饰品需求明显回暖,而公司一直坚持研发生产针对该细分市场的功能性面料,因此迅速呈现出了产销两旺、毛利率显著上升的趋势。


状态费用控制良好,费用率略有下降:公司销售费用8,915.53万元,同比增长6.12%,公司管理费用6,605.36万元,同比增长7.95%,随着公司的收入规模逐步扩大及新客户的开发,费用有所上升,但是二项费用的上升幅度慢于营收增速,销售费用率和管理费用率分别下降至9.95%和7.37%。公司财务费用421.62万元,较2012年的-29.68万元,有较大幅度的增长,主要原因在于本期取得的存款利息、汇兑收益减少,财务费用率由-0.04%上升至0.47%。


毛利提升、费用控制下净利润大幅提升:2013年公司实现净利润9,834.07,较去年同比增长157.26%,净利润率由去年的4.72%上升至10.97%。公司净利润大幅上升的主要原因在于营业收入的增长、毛利率提升以及良好的费用控制共同作用而致。


维持“谨慎推荐”评级:我们对公司2014-2016年EPS预测为0.27元、0.31元、和0.36元,随着市场的逐步回暖以及公司订单的大幅回升,主业增长值得期待,维持“谨慎推荐”评级。


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