新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

章源钨业:下游需求疲软及募投项目影响利润 增持评级

2014-03-25 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:明炉发

[摘要]

事件2013年公司实现营业收入19.52亿元,同比增长11.93%;净利润1.08亿元,同比减少17.65%;实现基本每股收益0.25元。


点评:


※量价齐升提高销售规模,但毛利率增长有限公司ATP、氧化钨、钨粉、碳化钨粉和硬质合金销售收入分别为2.33、1.64、2.03、8.68和2.94亿元,同比增长60.96%、4.44%、1.84%、8.65%和13.03%。营业收入普遍增长主要是由于销售量大幅增长和产品价格回升。2013年共计销售9723.85吨,同比增长18.44%。另外,黑钨精矿均价13.24万元/吨、APT均价19.38万元/吨,分别同比增长8.08%和5.27%。


2013年ATP、氧化钨、钨粉、碳化钨粉和硬质合金毛利率分别同比增加1.30、7.21、2.18、2.12和2.66个百分点,达到18.14%、20.38%、22.10%、23.51%和18.13%;综合毛利率为21.06%,比上年提高2.13个百分点。


※下游需求疲软及募投项目影响利润受国际经济复苏缓慢、国内经济下行压力加大的影响,2013年钨行业市场需求持续低迷。上半年钨精矿价格与年初相比有较大幅度上涨,但下游钨加工产品价格因市场需求不旺,同比略有下降;尤其是下半年,钨加工产品价格倒挂现象愈演愈烈,行业利润全线下滑。另一方面,全资子公司赣州澳克泰,承担募投项目“高性能、高精度涂层刀片技术改造工程(一期)”的具体实施。由于硬质合金涂层刀片处于投产初年,工艺生产等还处于消化吸收阶段,产能未能完全释放,成本费用较大,导致2013年收入3,164.41万元,净利润-9,397.78万元,对公司整体业绩影响较大。


※拓展下游高端领域是关键钨产品产业链上各种产品毛利率联动性较强,从上游原材料到下游钨产品,随着产品链条的延伸毛利率逐步呈递增趋势。公司钨精矿生产配额近几年都维持在4000吨左右,变动不大。基于此,向下游拓展势在必行。


公司原有1000吨硬质合金产能,募投项目“高性能、高精度涂层刀片技术改造工程(一期)”新增100吨硬质合金产能。另外,公司拟非公开发行股票募集资金用于“年产400吨高性能整体硬质合金钻具(毛坯)技改项目”等。公司拓展下游高端领域有利于产业链进一步完善和升级,有助于产品重心逐步向下游高附加值产品转移。


※盈利预测与评级基于钨产品价格企稳以及赣州澳克泰业绩有望逐步改善,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.37、0.50和0.61元,维持公司“增持”评级。


※风险提示下游需求低迷;钨产品价格波动剧烈;硬质合金市场开拓不及预期等。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04