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奥普光电:2014高速增长概率大概 增持评级

2014-03-21 类别:公司研究 机构:山西证券 研究员:刘小勇

[摘要]

事件:


据公司年报,报告期公司实现营业收入、归属净利润、归属扣非净利润、稀释每股收益分别为295.44百万元、75.67百万元、47.00百万元、0.63元/股,分别同比增加11.55%、33.76%、3.27%、34.04%。


点评:


归属扣非净利略增,归属净利增速较高源于营业外收入大幅增长。报告期公司归属扣非净利润47.00百万元,同比增长3.27%,略有增长。而归属净利润高速增长33.76%至75.67百万元,主要是由于报告期收购长春禹衡光学引起的合并价差引起营业外收入同比增加16.27百万元或97.3%所致。


主营业务收入同比增加12.37%,源于光电子器件收入增加和光栅传感新产品。报告期公司主营业务收入295.22百万元,同比增加12.37%。分产品来看,光电子器件收入同比增加149.08%,是主营业务收入增加的最主要原因;新产品光栅传感产品收入13.31百万元,也是收入增加的重要原因;光电测控仪器、光学材料的收入分别为218.33百万元、26.84百万元同比增速分别为-1.14%、-1.25%。


三项费用率同比提高2.88个百分点,主要源于管理费用增加。三项费用合计62.39百万元,费用率为21.12%,同比提高2.88个百分点。其中,管理费用同比增加8.35百万元或16.27%,是三项费用率同比提高的主要原因,而研究与开发费用同比增加5.70百万元是管理费用增加的主要原因。销售费用6.52百万元,同比增加66.19%,是因为新并表子公司销售费用增加所致。财务费用-3.81百万元,同比减少45.21%,是因为随着募投项目建设、募投资金的使用母公司利息减少所致。


综合毛利率同比提高1.78个百分点,主要是因为光电测控仪毛利率提高和光栅传感产品毛利率较高。报告期公司主营产品综合毛利率40.58%,同比提高1.78个百分点。具体来看,占营收70.96%的光电测控仪器的毛利率提高2.01个百分点至44.21%,是综合毛利率提高的主要原因。此外,新产品光栅传感产品毛利54.88%,显著高于既有产品毛利率,也是综合毛利率提高的重要原因。光学材料和光电子器件的毛利率分别为8.75%和37.35%,都有所下降。


投资建议:


2014年公司业绩大幅增长,首次给予“增持”评级。2014年,公司募投项目达产,加上收购禹衡光学的业绩承诺,公司2014年实现30%以上增长概率很大,预计2014、2015年EPS分别为0.85元、0.96元,对应21日PE分别为32倍和29倍,我们首次给予“增持”评级。


风险提示:


军品订单时间不确定性

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国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04