新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

章源钨业:费用高企侵蚀利润 增持评级

2014-03-25 类别:公司研究 机构:西南证券 研究员:兰可

[摘要]

报告期内,公司实现营业收入19.52亿元,比上年同期增长11.9%;营业成本14.91亿元,比上年同期增加8.7%;营业利润1.45亿元,比上年同期减少7.5%;归属于上市公司股东净利润1.08亿元,比上年同期减少17.7%。


基本每股收益0.25元。分红方案:每10股派现金红利0.50元(含税)。


量价齐升推升收入。(1)据RandiResearch估计,受益于年初钨精矿收储传闻的影响,带动钨价在上半年快速上涨,尽管三季度末期钨价快速回落,但综合售价仍较上年有2%的增长。(2)得益于公司调整销售提成方案和进一步加大销售宣传力度,据RandiResearch估计,全年销量达到10.6kt(标准量),同比上升10%。我们判断这两个因素促成了收入的增长。


费用高企侵蚀利润。(1)尽管加大销售力度,促使销量上升,但同时也导致销售费用上升显著,达23.9%。此外,管理费用和销售税金也不同程度上涨,导致单位SG&A同比上升了30%(2)贷款规模增加和利率上升导致利息支出增加,财务费用上升,单位财务成本也上升了16%。(3)所得税率同比更是上升了37%。这些因素导致虽然单位毛利上升但是单位净利却下滑了25%,从而侵蚀了公司的利润。


盈利预测及评级:从去年三季度末期开始钨价持续下行,但我们认为,因固定需求的支撑,钨价的下行空间有限,倘若市场又存在收储传闻,钨价可能重新回暖。预计公司2014-2015年EPS分别为0.36元、0.46元,对应2014年动态PE48倍,2015年动态PE37倍,首次给予公司“增持”评级。


风险提示:原材料价格大幅波动;澳克泰产能释放延滞;销售费用控制乏力。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04