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市北高新:试水股权投资 推荐评级

2014-03-28 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:刘俊

[摘要]

事件描述:


市北高新披露2013年报,2013年全年公司实现营收4.26亿元,同比增长39.2%;归属于母公司的净利润达到1.72亿元,同比增长17.23%;基本每股收益为0.30元/股,ROE为14.17%。


事件评论:


销售高增长,业绩符合预期。2013年公司营业收入实现快速增长,净利润增速不及营收的原因在于公司2013年管理费用增加31%,所得税增加137%,业绩表现基本符合预期。分业务来看,公司2013年,园区产业载体销售收入3.1亿,同比增长46.97%;园区产业载体租赁收入0.5亿,同比减少5%;产业服务收入0.7亿,同比增长55.15%,复合毛利率57.65%,高毛利有助于公司应对行业周期下行冲击,实现稳定收益。


深耕闸北,项目储备充足。公司始终坚持立足园区、深圳闸北的发展战略。


报告期内,万荣路信息产业园项目顺利封顶,工程建筑面积4.16万平,若在今年竣工,无论投入运营或对外出售,均能大幅提高营业收入。此外,公司在闸北区还有在建项目权益面积1.76万平,储备项目权益面积8.18万平,公司在闸北地区房产销售均价2.1万每平,充足的项目储备将有力保证近三年销售增速。


开拓南通,受益长三角建设。南通科技城的开发是公司进行模式复制和异地扩张的第一步,南通科技城占地面积5.20平方公里,由于集团负责土地一级开发,因此公司在项目获取上具备天然优势。2013年先后在南通摘获3块地块,权益面积25.7万平,平均楼面价1075元每平。南通地处江苏东南,与上海隔江相望,沪通大桥今年3月开工,通车后南通将被纳入上海一小时经济圈,能够长期受益于上海的经济辐射以及长三角城市圈战略发展。


积极转型,试水股权投资。股权投资是公司战略转型的初次尝试,截至2013年,子公司上海聚能湾公司受托孵化面积2万平,在敷企业75家,公司产业服务类业务毛利率高达77%,目前正处于快速增长期,未来有望成为公司重要的利润贡献点。此外,公司也在利用植根园区的资源优势,探索股权投资,积极转型,拓宽发展空间。


维持推荐评级。预计公司2014、2015和2016年EPS分别为0.34、0.42和0.52元/股,对应PE分别为29.6、24.2和19.5倍,维持推荐评级。


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