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佛塑科技:2013业绩下滑主要受三水聚酯切片停产技改的影响 谨慎推荐评级

2014-04-08 类别:公司研究 机构:民生证券 研究员:范劲松 刘威

[摘要]

一、事件概述近期调研了佛塑科技,与公司董秘就经营现状与未来规划进行交流。2013年公司收入有所下滑,未来业绩有待观察。


一、二、分析与判断2013业绩下滑主要受三水聚酯切片停产技改的影响三水顺通聚酯切片公司停产技改,导致PET切片材料生产、销售及库存量均同比大幅下降。卓越房地产项目二、三期仍未竣工验收,使得商品房、商铺生产、销售及库存量均大幅下降。同时,广东合捷公司调整业务结构,减少毛利率较低的部分客户物流服务业务,物流服务加工量大幅下降。


公司未来定位于新能源、新材料和节能环保产业的研发与生产21世纪,高分子新材料行业朝着高性能多功能化方向发展,随着高性能薄膜材料应用领域的不断扩大以及替代需求的日益旺盛,国内新型材料行业快速发展,前景广阔。公司近期研发的晶硅太阳能电池用PVDF膜项目、复合智能节能薄膜项目等标志着公司向新能源、新材料产业高端发展迈向新的台阶。


光学材料收入依托子公司纬达材料的技术革新纬达公司2013年收入相比于2012年有所增长,但低于前几年仍有较大差距。光学材料主要产品3D眼镜技术壁垒很低,目前市场竞争极大,毛利率很低,公司调整战略转向LCD液晶膜的技术革新。


物流业务依托子公司广东合捷,为公司贡献很大的业绩广东合捷国际供应链有限公司位于广东唯一出海港口南沙保税港区,主要承接Borouge物流业务,2010年至2020年为项目营运期,10年合约期间,Borogue公司将分年定期向合捷支付投资及服务费收入共计8.5亿元。


全资子公司金辉科技锂离子隔膜生产线加投运营,金辉公司成立于2006年2月,主要生产、销售锂离子电池用隔膜。目前,金辉公司一期项目实际产能约2000多万平方米;二期项目与三期项目设计产能均为4500万平方米,二期项目处于试生产阶段,三期项目正在按计划推进当中。


二、三、盈利预测与投资建议我们预计公司14、15年EPS0.09、0.12元,给予谨慎推荐评级。


四、风险提示:


房地产风险较大可能影响部分业绩;化工行业整体低迷等风险

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