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金枫酒业:利润增速有望提升 增持评级

2014-04-15 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:周磊

[摘要]

2013年1-12月,公司实现营业收入10.26亿元,同比增长7.85%,营业利润1.52亿元,同比增长13.8%,实现归属母公司净利润1.17亿元,同比增长13.16%,实现每股收益0.23元。


2013年度分配预案为:每10股派送现金红利1元(含税)。


改革进入收获期,营业收入增速明显回升。公司施行“精准营销,精益生产”的聚焦战略,对石库门、和酒、金色年华等核心品牌完成精确定位,并且针对不同渠道和区域特点,推出差异化的产品和销售政策,有效拉动终端销售,石库门、和酒、金色年华等核心产品销量均实现了增长。


公司营业收入增速较之前几年也有明显回升。


定增完成,公司竞争能力增强。公司向7家机构定增7594万股,募集资金总额5.81亿元,用于10万千升新型高品质黄酒技术改造配套项目(二期)和品牌建设等。定增已顺利完成,未来公司的产品结构、公司营销网络的建设和覆盖范围以及品牌影响力将进一步提升。而且此次定增的名单中有中国发酵工业研究院和永辉超市两家机构,公司未来有望加强与其的合作,有利于公司的研发能力和上海以外市场有效覆盖范围的提升。加之公司在2013年9月与浙江久加久达成合作协议,共同开发华东地区的市场,未来公司产品在上海市以外市场的销售有望快速增长。


定增方案改变不改公司酒类资产整合平台的地位。此次增发原本计划收购大股东持有的法国波尔多DIVA70%的股权,但公司在之后停止了该项收购。虽然公司停止了本次收购,但是不改公司作为光明食品集团酒类资产平台的地位,后续获得DIVA的可能性仍然很大。从公司目前的情况来看,公司已经获得了全兴酒业在上海的销售权,在国企改革的大背景下,公司大股东有望对旗下资产进一步整合,全兴酒业等白酒、葡萄酒资产都有望成为注入的标的。


盈利预测与评级。我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.27元、0.31元、0.36元,按昨日收盘价计算,对应动态市盈率分别为32倍、28倍、25倍。维持“增持”的投资评级。


风险提示。(1)产品销售不达预期风险;(2)食品安全风险;(3)整合进度不达预期风险。


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