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东阳光铝:技术优势领先 买入评级

2014-04-23 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:闵丹 王凤华

[摘要]

报告摘要:


牵手日本新星拓展移动支付和无线座充等消费电子领域。公司坚持在主业电子新材料的基础上,积极拓展信息产业特别是移动互联网、可穿戴设备产业的机会,牵手日本松下合作伙伴新星公司,进行移动支付、可穿戴设备NFC、无线座充领域用软磁铁氧体及配套产品的开发、生产和销售,进一步拓展消费电子业务领域。


公司积极布局超级电容等储能领域。超级电容具充电速度快,使用寿命长,大电流放电能力超强,安全系数高等优点,在很小的体积下达到法拉级的电容量。公司积极布局超级电容,超级电容属于物理储能技术,可主要用于轨道交通、智能电表和智能水表等领域,公司在完成超级电容器产品中试后即将推行批量生产。


电极箔成本下降、比容增加,盈利能力提升。公司电极箔产品国内领先,高比容和特高电压产品可谓国内唯一,竞争优势明显,公司2013年以实现提价10%,我们判断随着需求回暖,2014年仍有小幅提价空间,进一步提升公司腐蚀箔和化成箔的毛利率,有望超过30%。


钎焊箔缺口8万吨,公司积极扩产,填补市场空间。钎焊箔具有技术含量高、附加值高的特点。钎焊箔下游主要为汽车、机械和电站。目前全国钎焊箔需求量为16万吨/年,国内只有东阳光、SAPA和银邦股份三家公司可以生产,公司积极扩产,填补市场空间,2014年底可形成4万吨产能,较此前增长一倍。


预计公司2014年EPS0.26元。仅考虑现有主营业务,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.26元、0.37元和0.48元,对应PE为46倍、32倍和25倍,维持“买入”评级,第一目标价18元。


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