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晋西车轴:高速动车轴等新产品或成业绩新增长点 增持评级

2014-04-23 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:刘倩倩

[摘要]

2013年公司实现营业收入28.30亿元,同比增长3.46%;营业利润6574万元,同比下降48.87%;归属于母公司净利润1.14亿元,同比下降6.46%;归属母公司扣非净利润5202万元,同比下降52.46%;以最新股本计算实现每股收益0.27元。利润分配方案为每10股转增6股,派现1元(含税)。


其中:第四季度实现营业收入11.64亿元,同比增长92.06%;营业利润2377万元,同比下降1.38%;归属母公司净利润4256万元,同比增长29.94%;以最新股本计算实现每股收益0.11元。


2013年下游需求下滑,公司产品销量下滑、收入略增。2013年,铁路货车车轴、车辆等需求下滑,公司收入同比略增3.46%到28.30亿元,其中:车轴实现收入5.79亿元,同比下降1.42%;车辆实现收入7.07亿元,同比下降8.83%;车辆配套及其他实现收入10.63亿元,同比下降4.08%;其它业务实现收入4.82亿元,同比增长81.77%,是收入实现增长主因。从销量来看,2013年公司车轴销量14.06万根,同比下降0.42%;轮对销量1.24万套,同比下降57.44;车辆销量2311辆,同比增长9.01%;摇枕侧架销量3424辆份,同比增长9.39%。


车轴价格上涨毛利率提升,综合毛利率下滑。公司综合毛利率下降0.39个百分点至10.91%,其中:车轴价格有所提升,毛利率同比增长4.53个百分点至12.22%;车辆毛利率为13.84%,同比下降2.81个百分点;车辆配套及其他毛利率为11.02%,同比下降1.95个百分点;其它业务毛利率为4.81%,同比增长2.56个百分点。


政府补助8250万改善业绩。2013年,公司获得政府补助8250万元,营业外收入达到8344万元,同比增长177%。营业外收入大幅增长使得公司利润降幅有所缩窄。


铁总上调年度铁路投资计划,公司将获益。2013年全国铁路完成固定资产投资6638亿元,略高于计划的6600亿元。


据相关消息,2014年全国铁路固定资产投资将达到7200亿元,同比增长8.5%;新线投产7000公里以上,同比增长25.3%以上,较年初全国铁路工作会议部署的7000亿元和6600公里有所上调。在铁路投资增长和铁路投融资体制改革政策推动下,预计铁路运输装备需求将平稳增长,公司将获益。


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