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南通锻压:行业竞争加剧 中性评级

2014-04-24 类别:公司研究 机构:湘财证券 研究员:仇华

[摘要]

投资要点:


公司2014年一季度实现主营业务收入84,054,826.80元,同比增长9.50%,归属于上市公司股东的净利润2,299,991.09元,同比增长了88.77%。高于市场预期。


点评如下:


公司是我国锻压设备行业重要企业之一。


公司主营液压机和机械压力机,是国内少数几家同时制造定制型液压机和通用液压机的企业。公司在液压机收入和液压机总销量方面都居行业前列。


金属成形机床需求增长有三大推动力:钢铁生产总量增长、钢材深加工比例提升和板材占比提升。目前整体金属成形机床行业需求相对低迷。


影响了公司发展速度。


公司近期主营收入略有下滑增长,但净利润大幅下滑。


公司2013年实现主营收入304072646.58元,同比下滑了16.78%,归属于上市公司股东的净利润更是下滑了93.95,勉强实现盈利。具体原因在于:行业竞争加剧,公司产品销售价格下调,毛利下降;募集资金投资项目建设的厂房及设备逐步投入使用,折旧费用等固定成本增加。


不过,公司2014年一季度净利润2,299,991.09元,已超过2013年全年收益,显示公司主业处于恢复中。


公司加大机器人领域投资,提升核心竞争力。


为了快速扭转行业形势不利局面,公司加大自动化控制系统及软件的研发投入力度,设立全资子公司南通奇凡自动化科技有限公司。奇凡自动化公司已于2014年1月26日完成工商注册登记手续并取得工商行政管理局颁发的《企业法人营业执照》。该公司主要从事工业自动化控制系统及软件的研发、集成和销售,以数字流体元件、伺服驱动器、机器人末端执行器、自动送料机器人和远程诊断维护技术为代表的研发成果将快速应用于母公司的主机产品的功能拓展。


估值和投资建议。


公司是我国压设备行业重要企业之一,因目前整体行业需求低迷,导致公司收益大幅下滑,但公司通过加大机器人领域投资,将有效提升公司整体竞争力。我们预期公司2014年、2015年、2016年的每股收益分别为:0.06元、0.10元、0.11元,对应PE分别为182倍、112倍和101倍,处于较高水平,维持公司中性评级。


重点关注事项股价催化剂(正面):国内投资依然是拉动GDP发展的主要动力。


风险提示(负面):国内投资增速依然处于下行通道。


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