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长城电工:募投提升综合竞争力 推荐评级

2014-04-30 类别:公司研究 机构:华龙证券 研究员:张晓 许红

[摘要]

投资要点:


配电和控制领域技术领先,具备客户优势。公司主要从事高中低压开关设备、低压电器元件、电气传动自动化装置、新能源控制装置等产品的研发、制造和销售,在配电和控制领域行业具备技术优势,是甘肃省重点扶植的电力设备制造企业。产品主要应用在有色、冶金、石化、煤炭、交通、建筑等国民经济各领域,80%以上客户来自央企。


主业定位更加清晰,募投完成后公司主业将获得长足发展。经过2009-2012年生产、研发、营销方面的一系列整合,公司理清了发展壮大电工电器制造的战略思路,理顺了11家全资子公司、4家参股公司的组织结构,提升公司的凝聚力和竞争力。2013年通过成功实施非公开增发,募资5.25亿元投向中高压开关柜、低压电器配套产业升级项目,产能扩大和技术装备升级将近一步提升公司的综合竞争力。


转变营销思路,维护传统市场优势,积极开拓新兴市场。


2014年随着新的募投项目达产后,公司具备了市场客户支撑和技术装备支撑条件。在此基础上,公司在国网、中石化等传统客户的优势将继续保持,并通过和中国北方工业公司、中国有色金属集团等的合作,开发海外市场形成增量。


业绩预测与投资评级:预计公司2014年,2015年EPS分别为0.28元和0.34元,对应PE为26X、21X,考虑到公司经过经营整合运营效率进一步提升,同时募投项目投产将释放一定业绩,果汁业务分拆将降低公司财务费用并直接提升公司业绩,给予公司“推荐”评级。


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