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龙源技术:业绩回升 谨慎推荐评级

2014-07-15 类别:公司研究 机构:国联证券 研究员:马宝德

[摘要]

事件:公司公布2014年半年度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润5,080万元-5,882万元,比去年同期增长90-120%,略超我们此前预期。


点评:


业绩略超我们此前预期,费用控制得力使得公司的业绩开始回升。公司的主营业务产品目前涵盖点火业务、低氮燃烧业务和余热回收利用业务。公司上半年净利润实现了大幅的增长,略超出我们此前的预期,主要原因一方面是2014年上半年,公司低氮业务和锅炉余热利用业务继续保持同比增长,锅炉综合改造业务实现突破,奠定了营业收入同比增加的基础。锅炉余热利用和锅炉综合改造业务收入的增加,使公司营业收入结构同比发生一定变化。另一方面是期间费用的降低提升了净利润的空间,公司通过不断完善产品技术,提高项目计划可控性,完善项目实施过程中的质量控制等措施,产品售后维护费用同比下降;同时公司通过进一步完善业务部门绩效考核,合理管控市场费用,使得上半年销售费用实现了同比下降。对于公司下半年业务的拓展,需要继续关注低氮改造业务和锅炉综合改造业务的进展情况,同时关注期间费用的降低是否具备持续性。


维持"谨慎推荐"评级。我们略微调整盈利预测,给予14、15、16年EPS(摊薄后)分别为0.42元、0.45元、0.47元。以7月14日收盘价11.22元计算,对应13、14、15年PE分别为27倍、25倍、24倍,持续关注公司的业务拓展和期间费用的控制,继续维持"谨慎推荐"评级。


风险提示:低氮改造业务的业绩贡献不达预期的风险;存在竞争对手竞争导致产品价格下降的风险,锅炉改造业务进展慢于预期的风险。


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