新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

龙源技术:毛利率大幅下滑 增持评级

2014-07-31 类别:公司研究 机构:西南证券 研究员:王恭哲

[摘要]

业绩总结:2014年1-6月,公司实现营业收入6.25亿元,同比增长60.92%;营业利润5,844万元,同比增长105.90%;归属母公司所有者净利润5,489万元,同比增长105.31%;每股收益0.11元。


收入大幅增长,锅炉综合改造业务实现突破。公司主要产品为锅炉节油点火业务、低氮燃烧业务、余热利用业务以及锅炉综合节能改造业务等。上半年,公司营业收入大幅增长,具体来看:低氮燃烧产品收入3.41亿元,增长30.77%;等离子产品收入1.03亿元,下降6.29%;微油点火系统产品收入0.33亿元,增长154.74%;锅炉综合改造业务实现突破,收入0.34亿元;锅炉余热利用产品收入0.87亿元。


市场竞争加剧及经营结构变化,毛利率大幅下滑。公司上半年综合毛利率为26.06%,同比大幅下降9.07个百分点,其中,二季度毛利率仅为24.74%,为近年来单季最低水平。主要原因:1)收入占比达54.54%的低氮燃烧产品毛利率同比下滑6.64个百分点,至25.25%;2)锅炉余热利用和锅炉综合改造业务两个新增业务的毛利率较低,分别仅为17.11%和18.85%。


期间费用率大幅下降,确保盈利增长。上半年,公司期间费用率为13.01%,同比大幅下降了13.62个百分点,降幅大于毛利率降幅,使得公司利润在毛利率下滑的情况下仍能同比翻番。其中,由于产品售后维护费用同比下降以及公司合理管控市场费用,销售费用同比减少了44.34%,销售费用率同比下降11.42个百分点至6.04%。此外,管理费用稳定增长,管理费用率同比下降3.98个百分点,至8.45%。


短期低氮产品维持景气,锅炉余热利用等产品将成新增长点。目前,火电脱硝改造正处于高峰期,预计2015年后低氮改造市场增速将逐渐放缓。公司保持较高研发投入,技术优势显著,未来在保持节油、低氮业务市场份额的同时,将继续积极拓展锅炉余热利用和锅炉综合改造业务,调整产品结构,打造节能环保综合服务能力。预计随着应用领域的拓展,公司将有望实现持续增长。


盈利预测及投资评级:我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.45元、0.53元和0.62元,对应12.05元的前收价计算,动态市盈率分别为27倍、23和19倍,维持公司“增持”的投资评级。


风险提示:火电脱硝改造进展低于预期;竞争激烈导致毛利率持续下滑;环保政策落实低于预期。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04