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亚星锚链:外延扩张潜力大 推荐评级

2014-07-30 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:章诚 刘军 李佳

[摘要]

事件描述亚星锚链发布公告,预计2014年上半年归属于上市公司股东净利润约5800万元,去年同期为3009万元,同比增长约93%。


事件评论海工系泊链业务收入及毛利率双升是业绩增长主因,向上拐点确认。具体分析如下:


1)2014年以来船用锚链订单大幅增加,另一方面前期全球海工平台建造进入海工系泊链采购周期,导致该部分业务快速增长。


2)海工系泊链产品结构高端化,毛利率的R4、R5型产品销售占比上升,帮助毛利率进一步提高。


中国海工平台建造产业景气,海工系泊链未来需求旺盛。具体分析:


1)全球海工制造产能正加速向中国转移。深海油气开发对半潜式钻井平台、钻井船、FPSO的需求将刚性上升。更重要的是,上一轮建造高潮是1973-1984年,在役钻井平台中服役年龄25年以上的约550座,这些平台都将逐步进入更换周期。目前全球海工平台的在建订单数量约224座,预计2014-2017年将再新增200座,初步测算未来5年海工系泊链的市场规模可能超100亿元/年。


2)中国正在加大对东海和南海海上油气资源的开发力度,自身建造平台的需求快速上升。公司将充分受益国内海工产业发展。


强化高端系泊链产品研发,抢占深海系泊链全球市场。深海油气开发项目占比持续提升,深海系泊链对相同链径下的强度提出更高要求。公司强化R5、R6以及其他新系列产品的研发,完善产品系列并提升深海系泊链全球市场份额。


在手现金充足,存在外延扩张可能性。在手现金12亿元。未来计划在稳固船用链市场的同时,重点拓展海工平台产品链,实现业绩的稳步提升和盈利能力的进一步增长。


业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年营业收入约为16、20亿元,EPS约为0.22、0.29元/股,对应PE为40、30倍,继续“推荐”。


风险提示油价下跌导致海洋油气开发的需求下降。


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