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建新矿业:全年已有较高承诺 谨慎增持评级

2014-08-12 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:巨国贤 宋小庆 吴怡平

[摘要]

公司2014年上半年EPS0.08元本报告期内,公司实现营业总收入3.55亿元,较上年同期增长14.84%,实现净利润9410.93万元,较上年同期减少26.68%。基本EPS为0.08元,同比减少26.75%。


量价齐跌是公司利润同比下降主因上半年开采铅锌原矿41.15万吨,单铜原矿3.49万吨;生产硫铁精矿4.89万吨,硫酸4.07万吨,次铁精粉3.50万吨。净利润同比下降26.68%,主要系报告期主要产品销量同比下降,金属价格下跌,单位生产成本升高所致。2014年上半年国际银、铅价格分别同比下降24.38%、3.02%,国内价格同比下降23.21%、2.92%。


全年业绩已有较高承诺,预计下半年产量将提升建新集团承诺,2014年上市公司归属于母公司所有者的净利润不低于32,000万元。标的资产实现的净利润2014、2015年不得低于32,986.51、33,067.93万元。随着2014年下半年有色金属市场的回暖,公司将抓紧建设选矿厂技改扩建工程项目早日实现产能的提升,预计下半年产量将环比提升。


锌:大矿关停,供给收缩占全球6%左右的Century、Lisheen及Skorpion近年关停导致全球锌市场供给收缩。Century(全球第三大锌矿山)年产50万吨项目将于2015年中停产;Lisheen年产17万吨项目预计2014年停产;Skorpion年产15万吨项目将于2017年停产。同时,作为Century的替代项目DugaldRiver项目原本预期与2015年达产,产能为20万吨,但由于项目建设问题,目前已经公告无法按期投产。冶炼企业逐步减产,加剧供给收缩局势。


给予"谨慎增持"评级预计2014-2016年EPS:0.29、0.31和0.33元,对应PE:25.07、23.38和22.11倍。给予公司“谨慎增持”评级。


风险提示:


金属价格风险,产能投放不达预期风险。


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