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芜湖港:业务转型艰难推进 买入评级

2014-08-17 类别:公司研究 机构:齐鲁证券 研究员:刘昭亮 李超

[摘要]

投资要点:


公司于8月16日发布2014年中期业绩:报告期内,公司实现营业收入140.39亿元,同比下降5.09%;;净利润0.85亿元,同比下降34.62%;每股收益0.03元,同比下降40%;净资产收益率1.73%,同比下降1.04个百分点。其中一、二季度EPS分别为0.03元、0元。业绩下降的主要原因是电商等新业务转型尚需时间,而传统业务煤炭港口运输受煤炭市场不景气的影响同比大幅下滑。


2014年上半年公司完成自然吨3185.78万吨,同比增长7.12%;完成铁路运量1916.61万吨,同比减少6.06%;完成到煤量301.1万吨,同比减少17.13%;完成发煤量167.87万吨,同比减少42.68%。完成集装箱量17.27万TEU,同比增长23.27%。受煤炭市场低迷、电厂库存高企影响,公司煤炭发运量大幅下滑,而集装箱业务在芜湖市的政策利好推动下,集装箱中转量实现了同比提升。


由于公司部分经营数据低于预期,我们对公司的业绩进行相应下调,预计2014~2016年的净利润分别为2.13亿元、3.33亿元、5.05亿元,对应EPS(考虑新增发后股本)分别为0.07元、0.12元和0.18元。


2013年~2014年是公司业务模式转型的过渡期,由之前的物流贸易、铁路运输、港口装卸为重点的发展模式,逐渐向大宗电商及物流、配煤、集装箱为重点的发展战略,配煤、电商、集装箱三块业务将陆续成为公司未来主要的利润增长点。且公司把线上线下,以及物流和港口设施相互融合,实现多项业务的综合协同效应。目前公司定增完毕,大股东现金支持对公司的业务转型形成重要支撑。维持公司“买入”评级,目标价4.65~5.03元。


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