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上海能源:预计下半年好转有限 中性评级

2014-08-18 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:王祎佳 李俊松

[摘要]

事件公司公布2014年中报报告期内公司实现营业收入33.95亿元,同比下降24.9%;实现归属于上市公司股东净利润6168万元,同比下滑71.68%,折合EPS0.09元,其中二季度单季0.05元,业绩略超预期。


简评精煤率下降,均价大幅下滑,成本控制效果显著2014年上半年,公司自产原煤558.64万吨,同比增长12%;洗精煤产量241.89万吨,同比下降0.2%,洗精煤占比有所下降。


公司报告期内自产煤炭销售量356.71万吨。报告期内公司原煤均价283元/吨,同比大幅下滑185元/吨,相比2013全年429元/吨下降146元/吨。公司精煤均价728元/吨,同比下滑374元/吨,相比2013全年1064元/吨下降336元/吨。报告期内公司平均原煤成本224元/吨,同比下降138元;洗煤成本569元/吨。同比下降263元。


精煤、原煤毛利率分别降1.89和2.73个百分点2013年上半年公司原煤收入6.67亿元,同比下降18.76%;成本5.29亿元,同比下降16.78%;毛利率20.73%,同比下降1.89个百分点。洗煤收入17.6亿元,同比下跌34.12%;洗煤成本13.77亿元,同比下降31.74%;毛利率21.83%,同比下降2.72个百分点。2014上半年公司成本压缩有所成效,但由于均价下滑过多,仍造成原煤、精煤毛利率不同程度下滑。


铝业务全亏损报告期内因市场持续低迷,公司控股子公司江苏大屯铝业有限公司于2014年4月起,暂时停止电解铝生产系统的运行。上半年公司电解铝产量1.22万吨,同比减少1.2万吨;收入4400万元,同比减少80.16%;成本6061万元,同比减少74.14%;毛利率-36.73%,同比减少31.84个百分点。公司报告期内电解铝均价约3634元/吨,同比大幅下降3866元/吨;成本4968元/吨,同比下降2898元/吨。公司2013年铝加工收入4.01亿元,成本4.54亿元,毛利率-13.4%,同比增加7.81个百分点。报告期内公司铝加工均价11288元/吨,同比下降3479元/吨;成本12800元/吨,同比减少5098元/吨。


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