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全柴动力:行业景气推司数利司盈利水平 增持评级

2014-08-25 类别:公司研究 机构:财达证券 研究员:刘卫华

[摘要]

摘要:


全柴动力股份有限公司是安徽省内燃机行业唯一一家上市公司,中国机械工业500强企业,国内最大的中小功率柴油机研发与制造基地之一。公司形成了以车用、农业装备用、工程机械用、发电机组用为主的动力配套体系,具备国III、国IV产品的研发与批量生产能力,通过了欧盟CE和美国EPA认证,系列产品功率覆盖20—380马力,广泛适用于汽车、农业装备、工程机械、发电机组等,与北汽福田、江淮汽车、东风汽车、南汽、一汽金杯、长安跨越、山东凯马、东安黑豹汽车、雷沃重工、合力叉车等国内多家知名企业建立了良好的合作关系。2013年公司多缸柴油机实现销售47.68万台,同比增长10.57%;全年实现营业收入31.87亿元,同比增长17.53%,归属于母公司净利润3455万元,同比增长84.63%。今年上半年,公司主营收入虽然下滑10.18%,但净利润同比大幅增长47.38%?考虑到全柴动力在我国柴油机行业的龙头地位,以及政策对农业机械力度加强,公司未来营收及利润有望保持较快增长。根据我们所得的估值模型,预计2014-2016年,公司营业收入年均可以保持20%左右的增速,实现每股收益0.19元、0.23元和0.27元,动态市盈率61.42倍。我们认为当前股价没有反映出公司的基本情况。随着公司毛利率进一步提升,公司业绩弹性将得到充分释放,我们看好公司未来发展并给予公司股价“增持”评级。


风险点:内燃机制造行业竞争加剧导致毛利率降低;原材料成本大幅波动带来的不确定性。


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