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嘉麟杰:二季度营业利润基本持平 谨慎推荐评级

2014-08-27 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:雷玉

[摘要]

事件描述嘉麟杰(002486)今日公布了2014年半年报。主要经营业绩如下:报告期内,共实现营业收入46,648.74万元,同比上升5.43%,实现利润总额3,772.71万元,同比上升21.05%,实现净利润3,244.10万元,同比上升25.96%。实现每股收益为0.40元。


事件评论营业收入小幅增加,营业成本小幅下降,毛利率上升2014年上半年,公司营业收入同比上升5.43%,其中二季度营业收入同比上升3.19%。由于营业成本降低,上半年营业成本同比下降1.14%,二季度营业成本下降5.53%,从而毛利率有所提升。报告期内,毛利率同比提高4.74个百分点至28.72,二季度毛利率上涨6.32个百分点至31.62%。


二季度期间费用大幅上涨,实际所得税率下降,净利润上升二季度,由于公司重视市场开拓,市场商业发展费同比上升40.51%,带动销售费用同比上升12.23%,管理费用同比上升17.66%,而财务费用则由-616.84万元增加至775.38万元,增幅达到225.70%,主要原因是债券利息增加、汇兑收益减少。因此管理费用同比上升61.99%。


二季度财务费用率同比随之上升5.94个百分点,导致期间费用率上升7.73个百分点至21.29%,从而营业利润同比仅上升0.14%。但由于二季度所得税费用同比下降43.39%,所以二季度净利润同比增长13.17%,净利率上升0.72个百分点至8.20%。


存货基本持平,应收账款上升,但周转情况较为稳定2014年二季度末,公司存货为20,750.53万元,环比下降1.07%,应收账款为11,722.18万元,环比上升22.86%。存货周转天数环比增加5天至116天,应收账款周转天数环比增加3天至40天,周转情况较为稳定。


维持“谨慎推荐”评级预计公司2014-2016年EPS为0.27元、0.31元和0.36元,对应目前股价估为16倍,14倍,12倍。


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