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贵州百灵:营收保持平稳增长 增持评级

2014-10-26 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:王晓锋

[摘要]

投资要点:


公司发布2014年三季报,前三季度实现收入10.11亿元,同比增长12.93%,扣非净利润1.73亿元,同比增长12.11%,经营活动现金流净额2.9亿元,同比增446.76%,EPS为0.38元,同比增长15.15%。


其中2014Q3实现收入3.22亿元,同比增23.39%,扣非净利润4148万元,同比增长15.11%。公司同时公告2014年净利润增速区间为10%-30%。


报告摘要:


主营保持平稳增长,营业收入增速逐季加快。正前三季度公司实现收入10.11元,同比增长12.93%,保持平稳增长。分季度来看,一、二、三季度收入增速分别为3.64%、14.29%和23.39%,营业收入呈逐季加速趋势。其中核心品种银丹心脑通作为新进基药品种,已在上海、广东、山东、天津、陕西、青海、贵州、吉林、新疆、宁夏等10省区的基药招标中中标,随着招标放量,我们预计该品种销售收入超过3,增速在20%以上。其他一线品种,如维C银翘片、咳速停糖浆及胶囊和金感胶囊等预计保持平稳增长。


毛利率同比保持稳定,净利率同比变动不大,盈利能力平稳。近些年来,公司毛利率一直保持平稳,维持在60%左右,报告期内公司毛利率同比基本持平。期间费用方面,报告期内管理费率用有所增加,销售费用率有所下降,整体期间费用率变动不大,略有上浮。公司整体销售净利率同比保持平稳。


两大在研品种,定位大病种,后续看点多。抗乙肝化药一类新药替酚泰(原Y101)已于2013年底收到国家药监局下发的《药物临床试验批件》。公司已经委托专业CRO公司进行I期临床试验工作,预计15年下半年结束。国内乙肝患者众多,相应的乙肝药物市场空间较大,公司药物若能成功上市必将受益,但新药研发周期较长,后续还

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