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奥克股份:环氧乙烷即将投产 增持评级

2014-10-27 类别:公司研究 机构:宏源证券 研究员:王凤华 虞瑞捷

[摘要]

投资要点:


三季报业绩大幅增长环氧乙烷项目即将投产报告摘要:


三季报业绩大幅增长。公司前三季度实现营业收入22亿元,同比增长24.8%,归属上市公司净利润9170万元,同比增长51.3%,对应EPS0.27元。


环氧乙烷项目即将投产。扬州奥克“年产20万吨环氧乙烷项目”已经完成中交,并拟于12月份进行试生产。同时,扬州奥克“30万吨∕年低碳环氧衍生精细化工新材料项目”和武汉奥克“年产12万吨环氧衍生精细化工新材料项目”也已经建成中交,将于四季度投产运行。我们认为,环氧乙烷及相关项目的投产,将有力推动公司产业链全面发展,有望大幅提升公司业绩。


环氧乙烷价格稳定,盈利尚好。环氧乙烷是化工领域明星产品,主要应用于乙二醇等,长期以来国内产能较少,存在供需缺口。虽然近年来国内产能不断提升,但从近一年价格走势来看,产品价格并没有因产能扩张而大幅下滑,维持稳定。我们认为,公司环氧乙烷产品往精细化精加工发展,项目投放后降低成本,从而实现盈利提升。


后续项目值得期待。公司2011年1月曾经公告,与扬州化学工业园签订意向协议,计划建设碳酸乙烯酯、碳酸二甲基项目。目前该项目仍处于开发阶段,涉及碳酸乙烯酯、碳酸二苯酯等产品,一旦工艺流程打通,实现产业化,将使公司进入附加值较高的聚碳酸酯领域。


盈利预测。我们预计公司14-16年EPS分别为0.36,0.65和0.76元,首次给予增持评级。


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