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远望谷:单季表现改善 增持评级

2014-10-30 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:王凌涛

[摘要]

三季报简述:


公司于今日发布了2014年三季度报告,本期实现营收4.22亿元,同比增加6.85%,归属于母公司股东的净利润1050.82万元,同比下降84.37%,经营活动产生的现金流量净额为-2574.27万元,同比下降-410.33%;基本每股收益0.014元,同比降低84.62%;加权平均净资产收益率0.74%,同比减少3.94个百分点。


投资要点:


三季度单季表现有所改善:公司今年上下半年的表现与去年大相径庭,去年上半年业绩表现尚可,下半年三季度仅盈利173万元,四季度更是出现2817万元亏损。今年上半年依然延续着去年末的颓势,一季度亏损483万元,二季度开始出现好转,亏损223万元。三季度公司实现扭亏,单季度盈利1757万元。从公司的全年业绩预计情况来看,四季度应不会再次出现亏损,但盈利环比增长幅度有限。


国内RFID行业成长与推动力度低于预期:公司自上市以来,积极地在多方RFID细分领域以股权收购或增资的方式展开合作与布局,但从近三年的结果来看,进展并不顺利,因为相关领域应用推广进展缓慢的原因,公司先后退出了之前对真灼电子、金光谷、德生科技这几家公司的股权投资。我们认为,国内RFID行业由于多方面的因素掣肘,这几年发展较为缓慢,高频RFID应用依然还是集中于交通运输,资产与供应链管理方面并未如期出现大范围推广应用。


加强海外市场布局:公司今年初对美国远望谷进行了增资,并建立了欧洲远望谷子公司。公司前两年全年海外销售额一直在2000多万元,今年上半年已经完成2600万的海外销售额。由于国外RFID市场应用较国内成熟的多,而国内加工制造具有相对成本优势,我们认为公司加强海外市场的拓展的思路非常正确。海外市场销售目前在公司整体营销中占比尚小,基数不高,有望成为公司业绩增长的新分支。


给予公司“增持”评级。受制于铁路政企分开以及国内其他RFID应用领域成长不达预期的影响,公司今年业绩依然将同比下滑,在没有短期外延式刺激因素的情况下,我们预计2014-2016年EPS分别为0.033、0.067、0.114元,给予公司增持评级。


风险提示:国内RFID行业发展持续低于预期,海外市场开拓不及预期。


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