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如意集团:商业模式突出的大宗贸易商 推荐评级

2014-12-22 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:张翔 周阳

[摘要]

报告要点:


国内唯一商业模式为期现结合的综合上市大宗贸易商公司主要资产为持有远大物产52%股权,远大物产为国内集贸易、物流、投资于一体的综合性集团,年销售额近500亿,集团主营石化、金属、农产品等大宗商品贸易和轻工产品出口业务,目前形成了主营业务期现货结合、进出口互补、内外贸联动的格局,是国内首家期现结合且运营良好的公司。


我们对比全球四大粮商(简称“ABCD”,ADM、邦吉、嘉吉和路易达孚)的发展路径,可以发现四大粮商在发展道路上比较重视贸易、实体、金融工具的综合利用,我们认为公司商业模式突出,有望复制巨头公司路径。


期货品种逐步完善,有利远大物产完善期现产业链国内期货品种逐步增多,我们认为有利于远大物产完善期货现货产业链,且随着国内原油期货的推出,我们认为公司在油品贸易上将大有作为。


宁波港区位优势明显,公司仓储能力强大,利于开展业务宁波港是国内大宗商品的重要港口,主要处理集装箱,矿石,原油,煤炭,液体化工产品等货物装卸,区域内交通、物流、仓储和电商业务发达;随着“一带一路”国家战略的提出,宁波港将进一步扩展自身优势,同时,周边化工产品下游较为集中,有利于公司开展期现结合业务。


首次给予推荐评级我们预计公司2014-2015年每股收益0.95、1.17元,我们认为公司商业模式鲜明,随着未来期货品种逐步完善,公司有望借助金融工具完善大宗商品产业链,首次给予推荐评级。


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