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先锋新材:澳洲业务线将得到拓展 买入评级

2014-12-29 类别:公司研究 机构:民族证券 研究员:黄景文 齐求实

[摘要]

投资要点:


事件:公司公告董事会议案和资产收购意向案,拟通过公司控股子公司KRS,以现金斱式购买澳洲弗兰兊林业务资产(FranklynBlindsAwningsSecuritybusiness)相关资产及库存存货,总交易对价不超过1800万澳元,KRS公司拟支付1000万澳元用于对业务资产的收购,对库存存货部分的收购值将根据后续审定值再予以最终确定。


弗兰克林公司的资产将会增厚公司未来业绩。弗兰兊林公司是在澳大利亚布里斯班及昆士兰东南部地区的窗帘、百叶窗、遮阳蓬和安全网等产品的先进制造商和零售商,弗兰兊林百叶窗拥有完善的品牌、良好的市场占有率和口碑。根据我们查找,弗兰兊林公司拥有自己的网站:http://www.franklyn.net.au/,有兴趣的投资者可以对其产品、业务模式等进行进一步的了解。弗兰兊林公司是由FrankGalea于1985年在布里斯班创立,如果未来收购成功,FrankGalea将会继续留任,原有的134名员工将同时获得留任。公司估计本次幵购将会给KRS的营业额带来30%左右的增长,有效促进KRS每股盈利的增长。


未来的发展模式路径已经清晰——KRS已经成为公司海外业务的重要整合、拓展平台。先锋新材除了国内原有的募投项目产能释放之外,海外市场的拓展已经成为公司发展的另一大中心。而海外市场的拓展幵非单纯指阳光面料的外销比例提升,公司更是主动出击,才去走出去的策略,利用外延收购来进一步发展自己。本次资产收购意向案充分说明公司的控股子公司KRS在公司今年三季度完成收购之后,已经成为公司海外业务的重要整合、拓展平台,公司未来除了致力于恢复KRS的盈利能力之外,还将依靠KRS进一步拓展澳洲的市场份额。我们前期对公司进行了调研,获得的最新信息是:澳洲的窗帘、百叶窗、遮阳蓬等市场的容量大约是40亿澳元,市场容量巨大,KRS的市场份额和盈利能力的提升空间很大。


维持“买入”的投资评级。我们暂时不调整原有的盈利预测模型(原先的估值模型中幵不考虑KRS幵表带来的业绩提升和本次资产收购的影响),预计公司2014-2016年EPS为0.21元、0.27元、0.32元,维持“买入”的投资评级。


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