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航天科技:研究所改制将提升重组预期 谨慎推荐评级

2014-12-24 类别:公司研究 机构:银河证券 研究员:鞠厚林

[摘要]

核心观点:


车联网业务将爆发性增长,并带动汽车电子业务再次发展公司将车联网作为未来的战略发展方向之一。随着移动互联网的发展,在国家政策的支持下,车联网有望快速普及,未来市场空间巨大。公司车联网业务定位于营运车辆,目前正处于快速扩张期,进展顺利,在2015年有望完成对全国所有省份的布局。公司背靠航天科工集团,在细分领域没有实力较强的对手,预计在网营运车辆也有望在未来几年实现爆发性增长,成为公司主要增长点,并将有力带动公司汽车电子的业务快速发展。


航天应用、电力设备业务将稳定增长。


公司的航天应用业务主要是为股东单位等配套,近年来收入、利润稳定增长。在国家大力发展航天航空事业的大背景下,未来仍将快速发展。电力设备业务相关产品市场地位稳固,将受益于我国十二五电力建设的大发展。


公司将受益于军工行业科研院所改制,未来资产注入空间很大公司的实际控制人是航天科工集团,大股东是航天科工三院。三院下属事业单位中有10个大型研究所,收入和盈利规模很大,是三院的核心资产,未来在科研院所改制的背景及政策支持下,研究所资产注入到上市公司的可能性较大。此外,三院的企业单位中仍有相当优良资产尚在上市公司体外。三院的营收、利润都达上市公司的15倍以上。公司作为三院唯一一家上市公司,是三院重要的军民融合平台,未来获得三院资产注入的空间仍然巨大。


行业估值的判断与评级说明我们认为,在政策的支持及移动互联网的普及下,公司车联网未来将爆发性增长,并带动汽车电子的再次腾飞。公司的航天应用产品也将受益于我国航天事业的发展,实现稳定增长。我们预测2014-2016年EPS分别为0.15、0.23和0.35元。公司估值优势不明显,不过考虑到车联网的较大增长空间和研究所资产注入的预期,首次给予“谨慎推荐”评级。


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