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太安堂:彰显发展信心 推荐评级

2015-01-20 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:刘舒畅

[摘要]

事件描述:


公司公告非公开发行预案,拟向公司控股股东太安堂集团发行股份不超过4529万股,募集资金总额不超过5亿元,全部用于补充流动资金。


事件评论大股东全额参与增发彰显坚定信心:本次非公开发行的发行对象为公司控股股东太安堂集团,非公开发行股票数量不超过4529万股,发行价格初定为市价9折即11.04元/股,募集资金总额不超过5亿元,筹集资金全部用于补充公司流动资金。增发完成后,控股股东太安堂集团合计持股比例由目前的28.22%上升为32.46%,进一步提高了控股股东对公司的掌控力。同时,大股东巨额现金参与增发,彰显对公司未来发展的坚定信心。


此前,公司实施了2次定增,分别于2012年12月筹资7.7亿元、2014年8月筹资15.6亿元,先后投资实施生产线扩充升级、长白山人参产业园、亳州特色中药材产业园、通过收购康爱多进军医药电商等,实现大健康产业的初步布局。此次定增后,公司资金实力可进一步增强,有利于“内生+外延”双轮驱动战略的顺利实施,公司未来发展的步伐有望加快。


上下游各项业务增势良好:2014年,预计公司业绩增长40-50%。其中:


(1)药品业务总体稳健增长,其中不孕不育类独家品种麒麟丸收入增长较快,预计超过30%;(2)人参、饮片业务已成为重要增长点,前三季度人参、饮片等中药材类业务收入超过3亿元,全年有望实现翻番增长;(3)3.5亿元收购康爱多(有望于2014年11月并表),有利于公司缩短电商业务培育时间,快速提升公司线上业务的规模和影响力,促进公司OTC类药品、药妆(“柯医师”药妆系列)、人参和饮片等业务的发展。


随着政策不断鼓励,网售处方药未来也有望开禁,公司主营的常见病(如皮肤病)、慢性病(如心脑血管类)等药品可能最先受益。


维持“推荐”评级:公司产品结构不断优化,形成了中药皮肤药、心脑血管类、不孕不育类等优势产品线,进军人参产业和中药饮片领域,拓展新的增长点。公司积极推动营销建设,线上线下齐头并进,有望实现持续快速增长。按增发股份的数量上限计算,此次定增摊薄总股本约6%,但募集资金所减少的财务费用基本可抵消股本摊薄对业绩带来的影响,我们维持原有盈利预测,预计2014-2016年EPS分别为0.28元、0.38元、0.50元,维持“推荐”评级。


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