新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

东凌粮油:转型钾肥巨头 买入评级

2015-02-02 类别:公司研究 机构:中信建投 研究员:黄付生

[摘要]

简评国外大豆采购价格和国内粮油销售价格长期倒挂导致严重亏损公司是国内最大的大豆加工企业之一,目前年大豆加工能力在180万吨以上(占全国3%),其中豆粕年生产近150万吨,豆油(含原油和一级油)近40万吨。2014年,由于公司在海外的大豆采购量大、采购价格较高,而国内饲料、餐饮行业均陷入低迷,油粕价格均明显下跌,大豆采购价格和油脂销售价格倒挂,导致公司全年业绩严重亏损。


预计14年公司油脂销售收入小幅下滑,毛利率-3%,毛利-2.5亿;海运及其他收入大幅增长,毛利率降至1.2%,毛利0.3亿元;14年营收为125亿,净利润为亏损4.6亿,EPS为-1.14元。


15年,国内养殖业将逐步回暖,全球油脂的高库存压力也会有明显缓解,油粕需求将企稳回升,带动油脂产品价格上涨。同时,由于国际大豆价格已跌至低位,公司成本压力不大,全年业绩有望扭亏并小幅盈利。


引入央企农资巨头,有望提高粮油业务盈利能力并形成协同效应14年8月,公司公告拟向中农集团等特定对象发行3.53亿股购买其持有的中农国际100%股权,交易价格为36.9亿元;同时向东凌实业等发行1.18亿股,募集配套资金12.3亿元,用于钾肥项目建设和补充铺底流动资金。定增收购完成后,总股本从当前的4.08亿增至8.79亿股,原实际控制人东凌实业及其一致行动人的股权比例从40.22%降至21.93%,仍是实际控制人;新引进中农集团持有16.49%股份,成为第二大股东。


中农集团是中国供销集团的全资企业,是国内从事农资生产流通服务的大型企业集团,13年营业收入750.83亿元,净利4.02亿。


中农集团具有海外大宗农产品采购优势,将提升公司粮油业务盈利能力,并有望与公司在农资流通服务等领域上形成协同效应。


14年9月29日,公司与中农集团签订战略合作协议,拟在农产品贸易方面进行优势互补;今年1月15日,双方签订《2015年度贸易合作框架协议》,拟推动全年总金额不超过10亿元的贸易合作计划,实质性合作再进一步。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04