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杭电股份:加大轨道交通和风电特种电缆建设力度

2015-02-11 类别:新股 机构:上海证券 研究员:朱立民

[摘要]

投资要点:


公司专业从事电线电缆的研发、生产、销售和服务主要产品包括110kV、220kV高压超高压交联电力电缆及以下中低压交联电力电缆。超高压电力电缆、轨道交通电缆及新能源电缆等特种电缆、耐热及高强度铝合金导线等特种导线为业务发展重点。


募投项目增加产品的产能,优化产品结构募投项目将形成生产规模为年产2,500km城市轨道交通用特种电缆、年产1,000km风力发电用特种电缆的生产能力。


募投项目经济效益城市轨道交通用特种电缆建设项目达产后正常年份可实现新增销售收入(不含税)45,390万元。新增销售税金及附加2,351万元,利润总额6,200万元。


风力发电用特种电缆建设项目达产后正常年份可实现新增销售收入(不含税)22,435万元。新增增值税及销售税金附加1,134万元,利润总额3,086万元。


盈利预测预计募投项目的建设进度,初步预计2015-2017年归于母公司的净利润将实现变化-1%、5%和16%,相应的稀释后每股收益为0.54、0.57和0.66元。


定价结论综合考虑可比同行业公司的估值情况,我们认为给予杭电股份合理的定价为22.00元-26.40元,对应2014年每股收益的40~48倍市盈率。


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