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彩虹股份:蓄势待发 买入评级

2015-03-13 类别:公司研究 机构:申万宏源 研究员:王凤华

[摘要]

年报摘要:


在报告期内公司实现营业收入1.60亿元,同比下降33.41%;归属上市公司净利润为-10.24亿元,基本每股收益为亏损1.390元。


2014年,公司累计生产G5/G6液晶玻璃基板122万片,销售玻璃基板92.64万片。


我们的点评:


14年公司大幅亏损,主要由大幅计提资产减值所致。根据年报公布数据,2014年度计提减值损失6.85亿元,其中固定资产减值准备3.27亿元,在建工程减值准备3.01亿元,计提工程物质减值准备4733.95万元,主要受玻璃基板市场环境的影响。此外,业务清理、产品售价周期性调减及汇兑损失、费用提升及政府补助减少等因素进一步拉低公司业绩。经过此次计提减值,公司资产质量得到提升。冗余业务的清理将整合公司资源布局高端玻璃基板业务,做精做强。公司虽面临短暂阵痛,但长期而言此举有利于公司甩掉包袱,轻装上阵。


加大自主研发,重点布局高端玻璃基板。2014年公司在G5/G6综合良率较2013年有较大提升;产线复制有序开展,为实现产业持续健康发展奠定了基础。同时,公司将以技术优化提升为突破口,积极布局高端基板领域,全面推进G8.5基板玻璃、IGZO/LTPS等高端基板玻璃以及盖板玻璃等产品的研发、投产。


理顺股权,借助CEC资源谋发展。公司经股权调整后,虽然实际控制人仍为中电集团,但其定位将更加清晰,有利于集团对其进行重点扶持。公司有望受益于集团产业链,一方面在技术、资金上获得大力支持;另一方面可以凭借CEC的产业链资源为中电熊猫供货。


盈利预测与估值。根据我们的盈利预测模型,预计公司2015-2017年的净利润为3315万、9711万和1.83亿,对应的EPS为0.045元、0.13和0.25元,继续维持“买入”评级,对应的目标价为17元。


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