新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

华昌达:成长潜力依然巨大 买入评级

2015-03-16 类别:公司研究 机构:华泰证券 研究员:章诚 肖群稀 胡浩峰

[摘要]

投资要点:


公司是我们最看好并持续推荐的机器人行业标的,上周市值创历史新高。再梳理其扩张逻辑,认为其未来3年的成长空间依然巨大。


具体分析如下:


汽车制造自动化集成业务布局合理,协同效益将逐步显现。公司目前已形成两大事业部,分别为白车身(以德梅柯为主)、机械化输送(以DMW为主),都具备较大扩张空间。其中,预计白车身业务收入未来3-5年有望保持30%以上年复合增速,因为:


1)市场需求持续存在且体量较大,因为白车身焊接设备需要与车身匹配,所以随着车外形的变化,生产线改造需求是持续的。近几年车型改款速度加快,后续国内外新厂和老厂的改造需求都会持续。


2)竞争优势凸显,市场份额逐年上升。公司相对于国内企业,优势在于技术实力、产线设计经验和资金实力等方面;相对于国外企业,胜在造价便宜和服务质量。随着竞争优势的逐渐强化,其市场份额将进一步上升。当前在手订单饱满并有望拓展进入国内外各主流车企。


另一方面,机械化输送板块业绩也可能快速上升,主要逻辑是:


1)受益美国经济复苏和美国主流车企开始重新投资汽车产能,DMW盈收有大幅超预期可能。


2)中国和美国两部分业务协同,提升盈利能力。DMW主要以技术人员为主,制造产能大部分外包。未来这部分外包业务或移至中国,据估算,可显著降低成本,提升DMW盈利能力。


进一步产业整合思路清晰,打造新的核心增长极。目前公司高管层整体分工明确,继续秉承“先做大后做强”的扩张战略,稳步推进整合及并购两方面业务。


管理层高效,具备成功整合的基因。经营管理层以上海德梅柯为主,管理水平和理念都非常优秀,后续将融合DMW近70年内部管理和项目运营经验,进一步提升技术及管理水平。


业绩预测及投资建议:预计2015-16年净利润约2.0、2.9亿元,对应PE为46、32倍。“买入”评级。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04