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汉王科技:引领模式识别高端技术 开拓电子阅读广阔市场--汉王科技新股研究报告

2010-02-21 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:陈运红

[摘要]

新股研究报告——引领模式识别高端技术,开拓电子阅读广阔市场基本结论、价值评估与投资建议汉王科技是智能人机交互领域拥有核心技术的领头羊,主要业务为笔迹输入、手写识别、光学字符识别(OCR)、人脸识别及电纸书。


我们的主要观点:


汉王科技在模式识别领域拥有领先的核心技术,行业即将迎来快速发展阶段。第一,数字文化创意产业高速发展,带来笔迹输入产品绘图板的巨大应用前景。第二,平板电脑的推广将有力支撑手写识别软件的发展。第三,4C融合(计算机、通讯、消费电子、汽车)加速,持续推动手写识别应用。第四,云计算时代来临,光学字符识别(OCR)迎来发展契机。


公司基本情况(人民币)项目2007200820092010E2011E2012E摊薄每股收益(元)0.2550.2800.8001.1241.6652.290净利润增长率48.5%9.5%186.0%40.62%48.11%37.50%市场EPS预测均值(元)N/AN/AN/AN/AN/AN/A行业优化市盈率(倍)50.3215.8539.939.9N/AN/A市场优化市盈率(倍)45.7215.5529.729.7N/AN/A净资产收益率20.28%18.80%34.77%8.43%11.19%13.43%每股净资产(元)1.6841.9883.07613.33314.87817.053已上市流通A股(百万股)N/AN/AN/A272727总股本(百万股)80.0580.0580.05107.05107.05107.05来源:公司年报、国金证券研究所注:“市场EPS预测均值”取自“朝阳永续一致预期数据”汉王科技依靠核心技术开拓电子阅读市场,电纸书将继续维持高速增长。第一,全球电子阅读市场高速发展,平均增速在100%左右。第二,运营商进入将整合产业链,促进行业发展。第三,短期内终端市场竞争不会太激烈。第四,汉王在电子阅读器领域有较强竞争力:(1).笔迹输入及手写识别技术是开拓电子阅读市场的核心竞争力;(2).拥有最丰富的产品线;(3).已建立起最知名的品牌;(4).拥有多年积累的数码产品销售网络。汉王作为电子阅读器行业的龙头,将充分享受行业迅速膨胀带来的机遇。


业绩预测与估值我们预测公司在2010-2012年将实现净利润1.20亿、1.78亿和2.45亿,分别增长40.46%、48.11%和37.50%,按上市后总股本计算EPS分别为1.124元、1.665元和2.290元。


结合PE估值和DCF绝对估值,我们认为公司合理价值区间为47.23-56.44元,对应2010年EPS的市盈率区间为42.0~50.2倍。


风险提示目标价格(人民币):47.23-56.44元计算机设备行业分析师:陈运红(8621)61038242chenyh@gjzq.com.cn中国上海黄浦区中山南路969号谷泰滨江大厦15A层(200011)长期竞争力评级:高于行业均值市场数据(人民币)发行价(元)41.90发行A股数量(百万股)27.00总股本(百万股)107.05国金计算机设备指数5920.55沪深300指数3251.28中小板指数5643.12汉王科技新股研究报告敬请参阅最后一页之特别声明2电纸书销售不能达到预期的风险。电纸书占营收比重为68.3%,其销售状况对整体业绩影响较大。由于产业链及商业模式尚未成型,未来行业的发展存在不确定性。竞争加剧也将使公司的市场份额被抢占,利润空间受到压缩。


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