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贵州百灵:营收保持稳步增长 增持评级

2015-04-02 类别:公司研究 机构:申万宏源 研究员:王晓锋

[摘要]

事件:


公司发布2014年年报,全年实现收入15.75亿元(+12.05%),归母扣非净利润3.02亿元(+14.15%),经营性净现金流3.96亿(+179.24%),每股收益0.66元(+15.79%)。公司拟每10股派发现金红利2元(含税)。


点评:


公司经营稳健,营收保持稳步增长。2014年,公司实现收入15.75亿元(+12.05%),归母扣非净利润3.02亿元(+14.15%),营收保持稳定增长。分季度看,与13年类似,四季度仍是公司营收和净利润的高峰,单季度实现收入5.63亿元,净利润1.36亿元,占全年的比例分别为35.77%和43.70%。


核心品种银丹心脑通实现收入5.32亿元,同比增长13.17%。非药品业务有不同程度下滑。报告期内,药品业务实现收入15.53亿(+13.24%),其中银丹单品借助基药招标契机,已在辽宁等19省完成招标,全年贡献收入5.32亿(+13.17%),成为公司业绩保持稳步增长的主要动力,收入占比由32%上升到34%。维C银翘片、咳速停糖浆和金感胶囊等二线品种也保持稳步增长,小儿柴桂退热颗粒、双羊喉痹通颗粒、消咳颗粒、复方一枝黄花喷雾剂等三线潜力品种在低基数基础上保持高速增长。分地区来看,中南和西北地区营收保持快速增长,增速在30%左右。随着15年基药招标的进一步推进,公司银丹等品种仍会保持较快增长。非药品方面,中药材、饮料喝肥料的销售收入均有不同程度下降,全年收入分别为900万(-19.34%)、557万(-54.84%)和535万(-28.66%),由于非药品业务已经是公司非重点业务,预计未来收入可能进一步下降。


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