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南大光电:成长继续加速 买入评级

2015-04-12 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:赵晓光 邵洁 郑震湘

[摘要]

■公司公告:公司一季度业绩预告比上年度上升约为0.60%-13.04%,盈利为890万元-1000万元。


■公司净利率上市以来首次同比增长,成长趋势后三季继续加速:公司从上市以来净利润同比一直负增长,2015年第一季度首次实现同比正增长,证明公司的业绩和经营去年下半年有了明显的改善。其营业收入在14年第三季度实现同比正增长,净利润效应较为延后,即使如此,一季度公司业绩仍有改善空间,一季度三甲基铟新产线调试整修,因此一季度的同比正增长幅度并不明显,二季度随着LED行业开工率的提升,会进一步加速成长!■多元化气体卡位,奠定公司龙头地位:公司MO源全产品布局,在国产化配套大背景下奠定龙头地位。公司除了传统三甲基镓以外,还布局了其他MO源产品(三甲基铟、三乙基镓等),从产品配套国产化需求来看,公司具有绝对优势;同时国外竞争对手陶氏在三甲基铟生产安全出过事故,对于MO源扩产态度也非常谨慎,因此公司在国际化市场也将逐步推进。


■半导体气体应用空间广,下半年弹性释放:公司不断开发新的半导体气体品种,打造大气体平台。公司研发的砷烷、磷烷不仅是砷化镓半导体的必备材料,也是太阳能电池等产品必须材料。仅以三安光电新增50台MOCVD即有30吨砷烷需求(等同于现有三甲基镓的需求),砷烷与三甲基镓在砷化镓衬底上反应生成砷化镓薄膜,而且公司是国家02专项支持的国内唯一一家高纯砷烷磷烷研发和产业化的公司,未来砷化镓半导体国产化,公司将具有先发优势。


■投资建议:我们预计公司14-16年EPS为0.51,1.00和1.56元。


目前股价对应15-16年分别是42倍和25倍。考虑到公司的稀缺性和业绩拐点弹性,给予16年40倍,6个月目标价65元,给予买入-A投资评级。


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