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宝德股份:转型插上资本翅膀开始腾飞 推荐评级

2015-04-13 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:刘军

[摘要]

报告要点:


事件描述公司公告收到证监会通知,公司发现股份及支付现金购买资产并募集配套资金等事项获得有条件通过。


事件评论2014年10月30日公司公告一项交易,拟发行股份及支付现金购买资产,另外还发行股份募集配套资金;近日所收证监会通知即针对该项交易。


标的资产为重庆中新融创所持有的庆汇租赁90%股权,交易价格为6.75亿元,其中3.825亿元以发行股份方式支付,2.925亿元以现金方式支付。


本次发行股份采用锁价方式,价格为16.67元/股。


拟向重庆中新融创发行A股2294.5万股支付部分对价,另外向五名特定对象合计发行1349.7万以募集配套资金。


融资租赁行业正处黄金发展期,庆汇租赁有望成为公司重要利润增长点。


融资租赁在发达国家渗透率达到20-30%,而目前中国不到5%,是近几年快速发展的新兴产业。


中新融创承诺2015-17年庆汇租赁净利润分别达到7280万元、9450万元、12590万元。


管理层激励机制显著且从业经验丰富,是该公司未来业绩持续高增长坚实保障。核心管理层持有标的公司10%股权,且如果标的资产利润补偿期实现的净利润超出承诺利润,则超出部分的30%将奖励给管理层。


小市值公司转型升级,产融结合发展空间大。


并购协同效应显著,新增长点多。a)工业污水成套设备电控系统,b)油田环保及融资租赁业务、c)融资租赁支撑环保EPC及运营业务拓展。


本次交易完成后中植资本成为上市公司第二大股东(持股18.15%),或给公司未来发展带来新的思路和资源。


业绩预测及投资建议:暂不考虑庆汇租赁并表,预计2015-16年收入约为2.0、2.7亿元,对应EPS为0.36、0.50元/股,PE为75、54倍。首次“推荐”。


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