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宝德股份:环保+融资租赁描绘新蓝图 推荐评级

2015-04-24 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:刘军

[摘要]

报告要点:


事件描述宝德股份发布2015年一季报:1-3月实现营业收入1347万元,同比下降40.30%;实现归属于上市公司股东净利润105万元,同比下降45.88%。


事件评论油气行业低迷致公司收入和盈利均下滑,华陆环保并表提升毛利率贡献业绩,下半年订单交付将带来营收增长。


受油价持续下跌影响,公司一季度营收,尤其海外业务下降幅度较大。


华陆环保于2014年12月纳入公司合并报表,受益其良好的业绩,公司一季度毛利率进一步提升。


一季度公司所得税费用同比增加95万元,拖累业绩。


公司及控股子公司业务模式为项目订单式生产,单个项目生产周期较长,下半年会逐步交付并确认相关收入。


收购庆汇租赁通过,行业正处黄金发展期,租赁业务将成为重要利润增长点。


融资租赁在发达国家渗透率达到20-30%,而目前中国不到5%,是近几年快速发展的新兴产业。


中新融创承诺2015-17年庆汇租赁净利润分别达到7280万元、9450万元、12590万元。


庆汇管理层激励机制显著且经验丰富,提供业绩持续高增长坚实保障。


小市值公司转型升级,产融结合发展空间大。


并购协同效应显著,新增长点多。a)工业污水成套设备电控系统,b)油田环保及融资租赁业务、c)融资租赁支撑环保EPC及运营业务拓展。


本次交易完成后重庆中新融创将成为上市公司第二大股东(持股18.15%),或给公司未来发展带来新的思路和资源。


业绩预测及投资建议:暂不考虑庆汇租赁并表,预计2015-16年营收分别约为1.96、2.61亿元,净利润约为0.25、0.33亿元。维持“推荐”。


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