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亚星锚链:积极布局第二产业 推荐评级

2015-04-28 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:刘军

[摘要]

报告要点:


事件描述亚星锚链公告2014年年报及2015年一季报:14年全年实现营收15.28亿元,同比增长8.46%;归属于上市公司股东净利润2988万元,扭亏为盈。2015年1-3月实现营收4.15亿元,同比增长8.46%,净利润3083万元,同比下降3.65%。


事件评论14年下半年油价大跌导致海工市场需求收缩,影响在手订单及意向订单交付搁置,海洋系泊链销售未达年度计划导致整体营收略低预期。


全年完成销售15.28亿元,同比上升8.46%,完成年度计划的92.61%。


2014年完成船用锚链及附件销售9.3亿元,同比上升1%,略超年度计划。


2014年完成海洋系泊链销售5.54亿元,同比上升24.22%,相当于完成年度计划的73.87%。


第四季度净利润亏损5133万元,拖累全年业绩。前三季度实现净利润7887万元,低油价对海工市场的冲击,第四季度营收、毛利率均有所下滑,外加销售费用增加较多,导致第四季度亏损严重。


收益产品结构改善,海洋系泊链毛利率大幅提升8.64个百分点,贡献综合毛利率水平提升4.33个百分点。


新船造价持续低迷,船用锚链毛利率尚无明显好转,该板块业务整体毛利率为15.53%,略高于14年的14.63%,是由于附件及连接件产品放量,而其毛利水平较高。


海洋系泊链毛利率提升8.64个百分点到34.95%,是受益于产能提升规模效应和高端产品占比提升。对比国外竞争对手,公司系泊链产品毛利率仍有较大提升空间。


14年投产的系泊连接件已形成产能,14年实现产量2000吨,15年计划提高到4000吨;该业务毛利水平较高,将极大支撑业绩增长。


公司账面现金较多,一方面有助于维持主业抵御低景气周期;另一方面,公司也积极寻求开展第二产业。


业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为17.1、18.3亿元,EPS分别约为0.12、0.16元/股,对应PE分别为90、69。维持“推荐”。


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