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吉林敖东:投资收益贡献业绩弹性 增持评级

2015-04-30 类别:公司研究 机构:东北证券 研究员:周思立

[摘要]

报告摘要:


公司公告2015年一季度业绩,营收5.25亿元,同比增0.20%;归母净利润5.87亿元,同比增154.16%;扣非后归母净利润5.69亿元,同比增137.44%;EPS0.66元/股,同比增153.85%。


牛市行情使得公司参股的广发证券业绩大增,公司对联营企业和合营企业的投资收益达到5.18亿元,同比骤升195.87%。


公司主营业务基本保持平稳,营收与去年基本持平,毛利率63.91%,较去年同期下降约6个百分点;销售费用率39.83%,同比下降近3个百分点;管理费用8.91%,同比上升约1个百分点。


公司医药产品坚持“大品种群、多品种群”发展战略,重点产品包括“安神补脑液”、“血府逐瘀口服液”、注射用核糖核酸II”、“小牛脾提取物注射液”,这些产品销售潜力较大,但是在目前招标环境下,销售增速可能放缓。公司二线产品包括“利脑心胶囊”、“鹿胎颗粒”、“愈心痛胶囊”、“伸筋片”、“心脑舒通胶囊”、“养血饮口服液”等品种,未来销售额有望逐渐提升,弥补主力产品的增速放缓。公司的“参泽舒肝胶囊”、“小儿芪楂口服液”等新品种由子公司进行互联网销售,未来有望形成新的销售渠道。


中成药新产品方面复方板蓝根口服液、杞黄益肾口服液等产品有望开始生产销售;新药金莲花含片、金银花咽炎颗粒、柴黄软胶囊、树舌胃可欣胶囊等有望被引入;化学药新产品包括一类抗肿瘤新药、注射用盐酸博安霉素、注射用盐酸平阳霉素等品种有望开始生产销售,注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸、注射用还原型谷胱苷肽等在研产品潜力较大。


投资建议:受益于牛市环境,广发证券贡献的投资收益将大增,我们预测公司2015年、2016年EPS分别为2.32元、2.6元,目前股价对应PE分别为16.6倍、14.8倍。维持增持评级。


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